Caso Midland energy resources

Caso Midland energy resources

1. ¿Cómo se usan las estimaciones de Mortensen para el costo de capital de Midland? ¿Cómo deberían afectar estos usos a las estimaciones realizadas?

Las estimaciones de Mortensen son usadas para:

• Evaluación de activos

• presupuesto de capital
• contabilidad financiera

• Evaluación de desempeño
• Propuestas de M&A
• Decisiones de recompra de acciones

Estos usos afectan en las estimaciones ya que el costo de capital es parte importante del cálculo del WACC. El Wacc mide el riesgo de un proyecto, y este hay que ajustarlo para poder ver su resultado. Gracias a las estimaciones de Mortensen se puede usar un wacc más apropiado.

2. Calcule el WACC de Midland. Justifique los supuestos realizados acerca de los elementos usados en su estimación. ¿Es apropiado el EMRP (Equity Market Risk Premium) usado? ¿Por qué? ¿Qué recomendación haría al respecto?

Para calcular el WACC debemos calcularlo de la siguiente manera:

[pic 1]

1. Para sacar la tasa de impuestos T:

[pic 2]

     2. El valor de mercado de la  acción de Midland es 134,114 millones = E

     3.Deuda neta de  79,508 millones =D

     4. donde Rf= 4,98%,  Y ERMP= 5%[pic 3][pic 4][pic 5]

La tasa libre de riesgo fue tomada de la tabla N°2 y se usó la de 30 años.

[pic 6]

     5. [pic 7]

El spread se sacó del consolidado de Midland y se usó la misma tasa libre de riesgo anterior.

Entonces :[pic 8]

= 8,56%[pic 9]

WACC= 8,56%

[pic 10]

A partir de la información recolectada por los datos históricos,  podemos ver que el EMRP de 6,02% sería mejor para los cálculos, con la cual obtendríamos un Wacc de 9,02%.

3. ¿Debería Midland usar una sola tasa de descuento corporativa (hurdle rate) para evaluar proyectos de inversión en todas sus divisiones? ¿Por qué?

La tasa de descuento corporativa es la tasa mínima de rendimiento que se requiere para un proyecto, la cual utiliza la oportunidad de descuento, que es igual o derivada del WACC, la que considera el riesgo del proyecto y el tipo de financiamiento de este. Midland es una organización que consta con muchas unidades de negocios, cada una con diferentes niveles de riesgo. Necesitamos usar el costo de capital el cual considera el ratio D/E y el riesgo de mercado representado por el beta recalculado, donde el beta es el factor de riesgo de cada unidad, como se demuestra en la tabla 5.

Sabemos que

Exploration & production:
- a + credit rating.

- 46% de apalancamiento.
- Se espera un crecimiento global y económico continuo.

Refining & marketing:
- BBB credit rating.
- 31% de apalancamiento.
- Margen relativamente pequeño y se espera que este continúe así.

- Tecnología avanzada y la integración vertical.

Petroquímicos:
- aa credit rating
- Apalancamiento del 40%.
- Se espera que el gasto de capital crezca a corto plazo.
- Nuevas oportunidades de inversión global.

Como los perfiles de riesgo son diferentes por división, las tasas de descuento corporativas para cada área también deben ser diferentes, y las calculamos en función del beta de la división.

Vemos que una tasa de descuento corporativa única no es adecuada para Midland, debido a que varian los costos de capital de cada proyecto: E&P 8,04%, M&R 9,11% y P / C 5,64%. Por lo que esto generaría un error al momento de evaluar los proyectos generando proyectos riesgosos para la empresa. Un beta con capital único no sería suficiente para proyectos con diferentes objetivos, riesgos y sensibilidades. Sin embargo, si Midland invierte a nivel corporativo, el uso de wacc a nivel corporativo estaría bien.

...