Fondos Mutuos En El Peru

Ensayo Individual – Fondos Mutuos en el Perú

Jorge Ponce Rodríguez

Capítulo I

1.1. Antecedentes

Según el artículo 238 de la Ley de Mercado de Valores, establece que el Fondo Mutuo es un patrimonio autónomo integrado por el aporte de personas naturales o jurídicas para la inversión en instrumentos y operaciones financieras, el fondo es administrado por una sociedad anónima denominada Sociedad Administradora de Fondos Mutuos [SAFM]. La característica principal de las SAFM, es que tienen por objeto la administración de uno o más fondos por cuenta y riesgo del participante, estas sociedades cobra comisiones determinadas libremente, pueden cobrar comisiones por suscripción y rescate de cuotas, independientemente si las inversiones tuvieses éxito o no. (Cortez, 2010).

Según los tipos de inversión los fondos mutuos pueden ser: (a) fondos mutuos de renta fija, cuyos fondos sólo se invierten en instrumentos con rentabilidad fija, acotados en el tiempo, estos son los pagares y los bonos; (b) fondos mutuos de renta variable, suyo fondo se invierte en acciones y otros derivados; y (c) fondos mixtos, cuyos fondos se invierten en instrumentos de renta fija y variable. (Cortez, 2010).

Los fondos mutuos en el Perú se crearon con la Ley del mercado de valores del año 1991 (Decreto Legislativo N° 755, Título VIII), y con el primer reglamento de los fondos mutuos en 1992, (Resolución CONASEV N° 543-92-EF/94.10.0), pero en 1993 empiezan a funcionar con las Sociedades Administradoras de Fondos Mutuos (SAFM). Al inicio el crecimiento de éstos fue lento, a finales de 1995 sólo existían 3 fondos los cuales eran, (a) Inversiones Perú, (b) Credifondo e (c) Interfondos; los cuales tenían 941 partícipes y administraban un patrimonio de S/. 12.5 millones de dólares. (Castillo y Lama, 1997).

Es importante la evaluación de los rendimientos de un portafolio en el Mercado de Capitales, ya que condiciona el bienestar de los participantes del fondo. Se suele evaluar la eficiencia de un portafolio por el nivel de rentabilidad que obtiene, pero esto no es del todo adecuado ya que se debe considerar el riesgo que esta involucra; esto lleva a que a mayor riesgo del fondo, la certeza de obtener una rentabilidad esperada es menor. (Castillo y Lama, 1997).

A partir del 1996, la dinámica del sistema de fondos mutuos cambia drásticamente, el patrimonio administrado sube a S/. 361.5 millones de dólares (ver figura 1), y los participantes aumentaron a 4,909 (ver figura 2). En ese lapso de tiempo aparecieron 5 fondos de renta fija, concebidos para que se especialicen en inversiones por tipos de monedas. (Castillo y Lama, 1997).

Figura 1. Evolución del Patrimonio de Fondos Mutuos (Millones de Nuevos Soles). Tomado de Evaluación de portafolio de inversionistas institucionales: fondos mutuos y fondos de pensiones, (1997). Recuperado de: http://www.bcrp.gob.pe/docs/Publicaciones/Revista-Estudios-Economicos/03/Estudios-Economicos-3-5.pdf

Figura 2. Evolución del número de partícipes en el sistema de fondos mutuos. Tomado de Evaluación de portafolio de inversionistas institucionales: fondos mutuos y fondos de pensiones, (1997). Recuperado de: http://www.bcrp.gob.pe/docs/Publicaciones/Revista-Estudios-Economicos/03/Estudios-Economicos-3-5.pdf

Los fondos mutuos de renta fija tuvieron una elevada tasa de crecimiento debido a la variedad de inversión que se ofrecía en el mercado de renta fija en 1996. La cantidad de los bonos en circulación aumentó considerablemente entre 1995 y 1997, mientras en 1994 los bonos valorizados sumaban los 325 millones de dólares, en 1997 el monto ascendió a 1,039 millones de dólares. (Castillo y Lama, 1997).

En vista de este crecimiento, el 1996 se crea un nuevo marco legal acorde a la situación actual de los fondos mutuos, con la nueva Ley de Mercado de Valores (Decreto Legislativo N° 861, Título IX) y en 1997 la CONASEV publicó un nuevo reglamento de los fondos mutuos (Resolución CONASEV N° 078-97- EF/94.10); en ambas se introducen reformas regulatorias con el fin de dar mayor flexibilidad a la gestión de los portafolios, al relajar los límites de inversión por empresa y grupo económico. Para Julio de 1997 el patrimonio total de los fondos excedía los 980 millones de nuevos soles y los partícipes superaban las 9,600 personas. (Castillo y Lama, 1997).

Al 2013 según las estadísticas de la Superintendencia del Mercado de Valores [SMV], el patrimonio administrado está en el orden de los 16,509 millones de nuevos soles (ver figura 3). Así mismo al 2013 el número de partícipes esta en el orden 312,548 (ver figura 4); y el número de fondos al 2013 son 72, esto ha ido creciendo año a año producto del crecimiento económico del país, (ver figura 5).

Figura 3. Evolución del Patrimonio administrado por las SAFM. Tomado de la SMV. Recuperado de http://www.smv.gob.pe/Estadisticas2/ConsultasWeb/GraficoLineaVariable.aspx?rutalineas=07077251-c56f-4c34-8043-870f3dc12a5d

Figura 4. Evolución del número de partícipes. Tomado de la SMV. Recuperado de http://www.smv.gob.pe/Estadisticas2/ConsultasWeb/GraficoLineaVariable.aspx?rutalineas=aa07b3b3-9f85-47a9-a610-54c000d07a8b

Figura 5. Evolución del número de fondos en el Perú. Tomado de la SMV. Recuperado de http://www.smv.gob.pe/Estadisticas2/ConsultasWeb/GraficoLineaVariable.aspx?rutalineas=04496e4b-490c-4c86-aa0b-334aff5dad49

1.2. Importancia de los Fondos Mutuos

La importancia principal de los fondos mutuos, es que proporciona la oportunidad de participar en el mercado de valores a los pequeños inversionistas, los cueles además pueden elegir entre una gran variedad de fondos, dependiendo de un perfil específico, ya que el inversionista puede buscar seguridad en sus ahorros, combinado con una mayor rentabilidad. (Levin, Rubin, Bohon y Ramos, 2010). Ya se mencionó que la decisión entre seguridad en los ahorros y una alta rentabilidad, tienen tendencias opuestas, que el inversionista debe evaluar dentro de su tipo de perfil.

Para la Asociación de Bancos del Perú [ASBANC] (2011), al ser los fondos mutuos una forma de inversión indirecta, los rendimientos que puede lograr el inversionista individual en un fondo mutuo mejora sustancialmente, ya que este es administrado por una empresa especializada como lo es la SAFM. De esta manera los partícipes obtienen un determinado número de cuotas de participación, el valor del cual se calcula dividiendo el patrimonio total administrado por el fondo mutuo respectivo entre el número de cuotas.

Para Cortez (2010), es en los fondos mutuos es donde mayor provecho se pueden sacar de ciertas técnicas como son el valor promedio del dólar, del efecto de diferir los impuestos y de las ganancias de los interés compuestos; sin embargo estas inversiones no están garantizadas y pueden perder su valor inicial o producir un rendimiento menor al esperado.

1.3. Presentación del tema elegido

Para el presente ensayo se expondrá la evolución de los rendimientos de los diferentes tipos de fondos en los últimos años. Para Cortez (2010) cada fondo debe definir una serie de estrategias para la obtención de un determinado rendimiento, la cual la define en un documento llamado prospecto, en este documento se detallan además el tipo de compañías a las que se le compraran instrumentos financieros.

Al comprar títulos o cuotas de un fondo mutuo se puede ganar tanto por la distribución de los dividendos así como por la distribución de ganancias del capital, que se generan al vender las participaciones de las diferentes empresas las cuales conforman el portafolio del fondo; el inversor también puede ganar si vende sus cuotas a un precio mayor al cual los adquirió, o puede generar un crédito fiscal si el valor de la cuota ha decrecido y le ha generado una pérdida.

El rendimiento de cada fondo depende de los siguientes factores:

• Del objetivo establecido.

• Del desempeño de las empresas en las que invierte.

• Del equipo gerencial que lo gestiona y su competencia.

• De los gastos en que incurren los fondos.

• De la tendencia del mercado bursátil.

Lo principal que se quiere mostrar es la tendencia en el tipo de fondo, que ofrece el mejor equilibrio entre seguridad y rentabilidad, desde el punto de vista de los diferentes tipos de perfil del inversionista, para lo cual se analizará los diferentes artículos publicados en la prensa especializada.

Capitulo II

2.1. Evidencias del tema seleccionado

Analizaremos la evolución del valor de la cuota, de aquellos fondos con mayor número de partícipes, ya que el objetivo es presentar las mejores opciones de los diferentes tipos de fondos. Se muestra la variación de la rentabilidad.

Tabla 1. Evolución de la rentabilidad del fondo de renta variable.

2009 2010 2011 2012 2013

01 - Renta Variable

BBVA AGRESIVO CONTINENTAL FM 44.77 % -18.96 % 13.35 % -21.61 %

BBVA AGRESIVO SOLES CONTINENTAL FM 56.22 % 62.94 % -22.19 % 8.50 % -14.68 %

BCP ACCIONES CREDIFONDO SAF 72.10 % 68.24 % -25.70 % 16.03 % -22.01 %

BCP ACCIONES LATAM CREDIFONDO SAF 2.68 % -15.12 %

BCP ACCIONES SOLES CREDIFONDO SAF 3.84 % -13.46 %

DIVISO ACCIONES DIVISO FONDOS SAF S.A. 1.70 % -15.06 %

IF ACCIONES SOLES INTERFONDO 35.02 % 39.09 % -25.75 % -1.45 % -18.53 %

PROMOINVEST FONDO SELECTIVO PROMOINVEST SAF 75.81 % 43.76 % -19.90 % 9.06 % -30.26 %

PROMOINVEST INCASOL PROMOINVEST SAF 44.60 % 38.68 % -20.65 % -2.64 % -20.75 %

SCOTIA FONDO ACCIONES S/. SCOTIA FONDOS 49.63 % 45.69 % -21.42 % 8.95 % -12.56

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