Inversión significa

Variables macroeconomicas

l campo de las finanzas, esta vinculado de manera estrecha con la economía. Como cualquier organización de negocios opera dentro de la economía, el administrador financiero debe conocer el marco economico y mantenerse alerta hacia las consecuencias de los niveles cambiantes de la actividad economica y los cambios en la politica economica. Asimismo, el administrador financiero debe ser capaz de utilizar las terorias economicas como guia para seguir una direccion empresarial eficiente.

Inversión significa formación de capital. Desde el punto de vista económico se entiende por capital al conjunto de bienes que sirven para producir otros bienes se incluie dentro del capitral a bienes heterogeneos como terrenos, edificios, instalaciones, maquinaria equipos e inventarios. Todos los vienes destinados a las labores productivaws forman parte del capital de una empresa. Una empresa invierte y aumenta su capital cuando incrementa sus activos productivos..

La presupuestacion de inversiones es el proceso por medio del cual se procede a la asignación racional de recursos entre diferentes procesos de inversión. La misma analiza fundamentalmente las inversiones cuyos efectos se manifiestan en varios periodos anuales.

Ejemplos de proyectos de inversión en una empresa son la introducción de nuevos productos, el establecimiento de nuevos sistemas de distribución, la modernización de una planta, el penetrar nuevos mercados, la construcción de instalaciones para bodegas o la renovación de la flota de transporte. Todas las adquisiciones de activos físicos, aunque sea para reponer equipos existentes son decisiones enmarcadas dentro del presupuesto de inversiones.

Una vez que los proyectos han sido aprobados preliminarmente se procede a efectuar los estudios tecnicos y economicos de factibilidad, para determinar sus rendimientos financieros y economicos. En esta etapa del porceso se analizan los núcleos fundamentales de información economica, que son necesarios para derterminar el pontecial del rendimiento de las propuestas de inversion. Específicamente se deben estimar inversiones, valores residuales, vidas económicas y los flujos de beneficio provenientes de las operaciones de cada proyecto. Para que estas estimaciones reflejen las presiones económicas del entorno, es necesario incorporar parámetros macroeconómicos relevantes, especialmente en lo que concierne al fenómeno de inflación/devaluación.

Al desarrollar un proyecto financiero es fundamental que se utilicen las variables macroeconómicas que afectan a la empresa, y su repercusión sobre la evaluacion de proyectos

Las variables macroeconómicas o premisas básicas son una serie de pautas económicas, sociales, políticas y financieras que marcan un escenario específico a corto plazo. Entre las principales premisas que deben ser estudiadas se encuentran:

Inflación

La empresa requiere de un constante crecimiento que asegure su existencia en los mercados en que opera además este crecimiento debe de realizarse a un costo razonable y a una utilidad justa relacionada con los recursos invertidos, por eso se necesita hacer una evaluacion, evaluando los metodos que consideran el valor del dinero en el tiempo, principalmente los VAN y TIR, que son los metodos que actualmente esta implementado en la mayoria de las companias, los supuestos que fundamentan sobre estos metodos son:

• El poder adquisitivo del dinero permanece constante

• Se considera viable estimar los ingresos y egresos futuros durante la vida del proyecto.

• Los flujos de efectivo que resiben cada ano son reinvertidos a la tasa que se descuentan

De estos supuestos el que se ve mayormente afectado es el poder adquisitivo del dinero ya que supone que permanece constante, debido a la inflación, de manera que en la medida que aumenta la inflación, menor validez conserva este fundamento. Aun asi es necesario aclarar que lo correcto es utilizar precios constantes para evaluar proyectos de inversion, de ahí que se utilizan colones constantes, lo cual implica utilizar colones del mismo poder de compra, del inicio del proyecto, para todos los flujos durante la vida del mismo. Cabe mencionar que la mayoría de los expertos en finanzas han utilizado colones constantes para evaluar proyectos.

De ahí es que, en el momento de evaluar un proyecto de inversion se requiere conocer el costo de capital o tasa que a la que habrá que descontar los flujos de efectivo que generara el proyecto. Sin embargo esta tasa de descuento es un tanto imprecisa porque al hablar de cinco o diez anos difícilmente se podra predecir el comportamiento del mercado de dinero y de capitales. Es asi como al evaluar un proyecto, muchas empresas consideraron una determinada tasa de descuento y en dicho momento les pareció atractivo dicho proyecto, sin embargo en dos o tres anos, el proyecto fracasa, no por la operación, sino porque el costo de capital o tasa de inflación que se utilizo aumento tanto que el proyecto no genera fondos ni para cubrir el costo de financiamiento.

La inflación por lo tanto tiene un claro impacto al modificar la rentabilidad de los mismos. Veamos como se produce este efecto y como se pueden interpretar los resultados de una evaluación cuando se incorpora la inflación de manera explicita.

Consideraremos una inversión de $ 10,000 que rinde un interés del 50% anual.

Supongamos ademas de que hoy con $100 se pueden comprar 100 panes y que dentro de 1 ano con $100 solo será posible adquirir 80 panes, esto quiere decir que de un valor unitario de $1/pan se pasara dentro de un ano a un valor unitario de $1.25/pan; en otras palabras que el valor de cada pan habrá aumentado en un 25%.

A un de aumento en el valor de los bienes constituyen la canasta familiar, con lo anterior, se le conoce con el nombre de inflación.

Y en el caso en consideración se dice que la tasa de inflación es del 25% anual.

Cuando hablamos de adelantar estudios sobre rendimiento de inversiones en términos deflatados nos referimos a considerar los ingresos y los egresos en unidades de valor adquisitivo constante. En el fondo esto equivale a adelantar el estudio en términos de los bienes que constituyen la canasta basica. Asi, en el ejemplo en cuestion , la inversion de $10,000 la debemos estudiar a la luz del equivalente en panes que entregamos ahora y del equivalente en panes que recibiremos dentro de un ano.

Claramente podemos aseverar que al invertir 10000 panes hoy se resibiran 12000 panes un ano mas tarde lo cual senala que gana un interes del 20% anual en terminos de panes, es decir unidades deflatadas.

Es importante anotar que frecuentemente se utiliza la siguiente formula para calcular la TIR deflatada (en unidades de valor adquisitivo constante):

Donde TIR es el rendimiento del proyecto calculado en moneda corriente e if = tasa de inflación por periodo.

Al emplear esta formula, en el ejemplo en consideración se encuentra que el rendimiento en panes , es decir, la tasa de rentabilidad deflatada es :

TIRdeflatada = 0.50-0.25=0,25, o sea, 25 % anual

La cual es incorrecta, si se compara con la que hallamos directamente y que resulto 20% anual, lo cual nos da como resultado que hay que desarrollar una formula en la cual se relacionen en forma general, la tasa de interes deflatada con la tasa de interes normal y la tasa de inflación.

Aquí desprende que la tasa de interes deflatada se puede despejar de la siguiente ecuación:

(1+ ideflatada) = 1 + i

1 + if

osea:

ideflatada = 1 + i - 1 = i - if

1 + if 1 + if

Es justo reconocer que este resultado se ha derivado para n=1 ; sin embargo; siguiendo un procedimiento de inducción matematica, es fácilmente generalizable para cualquier valor n.

Podemos verificar la validez de la formula con los datos numericos del ejemplo que veniamos considerando.

ideflatada = 0,50 - 0,25 = 0,25 = 0,20%

1 + 0,25 1,25

Se debe anadir que la formula derivada es valida solamente cuando la tasa de inflación representa un aumento porcentual en el valor de la canasta basica familiar. Si definimos la tasa de inflación como perdida porcentual en el valor adquisitivo del dinero por ejemplo que el dinero dentro de un ano se comprara un 30% menos que hoy la formula anterior no opera y debe de sustituirse por la siguiente:

Donde if representa la perdida porcentual del valor adquisitivo.

Los retornos correspondientes a cada ano del proyecto de inversion se ven modificados en la vida real por la inflación anual en los precios de venta y en los costos de operación. Lo normal es que la inflación en las ventas de un proyecto no sea la misma que la inflación en los costos.

Las inflación de las ventas de un proyecto depende de la inflación general de la economía, aunque también esta influenciada por una serie de factores competitivos, y puede ser por lo tanto, mayor o menor que la inflación ambiental.

Así mismo, la inflación en los costos de operación es función de la inflación ambiental, la calidad de la administración y de la eficiencia y composición de los proveedores.

El empresario no tiene control sobre la inflación ambiental, puesto que depende de factores macroeconómicos. En resumen, el procura controlar la inflación en sus ventas y costos a nivel de empresa, pero es incapaz de influenciar el índice general de precios propiciado por las políticas económicas de la instituciones gubernamentales.

Devaluación

Los empresarios con frecuencia se ven obligados a considerar en el planeamiento de sus inversiones el efecto que la devaluación tiene sobre los resultados económicos financieros de

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