La Desmaterializacion De Titulos Valores

INTRODUCCION

El tema de la Desmaterialización de los Títulos Valores y la aparición de las anotaciones en cuenta, constituye en nuestro medio, uno de los más novedosos temas de estudio, dada su reciente regulación en el marco legal hondureño. No obstante, también es un tema poco conocido por muchos de los profesionales del derecho que se encuentran ajenos a los campos financieros y bursátiles.

El presente trabajo de investigación pretende dar una idea global sobre la desmaterialización, o pérdida del soporte caratular y la correspondiente sustitución por anotaciones en cuenta, gracias a los adelantos de la informática, tanto a nivel doctrinario como a nivel jurídico-legal. Con la desmaterialización se busca darle mayor agilidad, eficiencia, seguridad y disminución de costos al mercado de valores hondureño, a efecto de lograr un mejor desarrollo del mismo.

Es importante mencionar el hecho de que los títulos valores seguirán existiendo dentro de las relaciones mercantiles comunes y resaltar que la desmaterialización se produce en el ámbito bursátil, dada la constante movilización de gran cantidad de títulos en dichas transacciones, lo que hace necesaria la búsqueda de un sistema alternativo que sustituya esa movilización de grandes cantidades de papel por anotaciones contables, brindando agilidad y eficiencia a las mismas.

ANTECEDENTES

Uno de los problemas más fascinantes del Derecho Mercantil moderno constituye la desmaterialización de los títulos valores, dice el Doctor Laureano F. Gutiérrez Falla que este fenómeno en el Derecho se originó debido a tres factores fundamentales:

a) La masificación de las operaciones bursátiles;

b) Los costos y las demoras de las operaciones singulares; y

c) Los avances de la tecnología moderna.

Continúa manifestando que los tres factores se encuentran íntimamente relacionados.

El mundo globalizado de hoy exige respuestas rápidas a las necesidades de circulación de títulos; para poner un hacemos referencia a la bolsa de valores de Nueva York, haciéndonos reflexionar en las operaciones que se realizan en un solo día, que resulta un volumen extraordinario de operaciones.

Frente a dicha situación surgen las soluciones ofrecidas por la tecnología moderna, que resuelve en gran parte los problemas de costo y tiempo que antes mencionamos, pudiendo llegar a través de ellas, a resultados altamente satisfactorios.

DESMATERIALIZACION

Desmaterialización: Consiste en la sustitución del título con un soporte documental por la anotación en cuenta. Esta solución se aplicó a los títulos emitidos en serie y además también se aplica o se impone a determinados valores admitidos a cotización en mercados financieros. Las acciones no pueden cotizarse si no se representan por la anotación en cuenta.

También se puede decir que la desmaterialización y desincorporación de los títulos valores consiste en la sustitución del papel como base soporte de los títulos valores por mecanismo novedoso de asientos contables, que en la mayoría de los casos, por ser archivos de computador se les ha dado la calificación de documentos electrónicos.

PERO QUE ES LA DESMATERIALIZACIÓN?

Es la sustitución de los títulos valores físicos por medio de anotaciones en cuenta, las cuales poseen los mismos derechos, obligaciones y condiciones que los documentos físicos. De esta manera las anotaciones terminan convirtiéndose en el “sistema de representación de los valores negociables que implica su registro contable para acreditar la titularidad y las sucesivas transmisiones de los mismos”.

Como anteriormente se indicó la desmaterialización de los títulos se dio como respuesta a la crisis generada por la difícil manipulación y movilización de documentos en el mercado financiero, con que se buscaba eliminar las inexactitudes presentadas por los procesos manuales y del intercambio físico de los títulos, así como reducir los costos asociados al uso del papel.

La desmaterialización de los títulos valores es la respuesta al fenómeno que se está viviendo en el mundo, puesto que hoy en día es por medio de la tecnología que se busca suplir las necesidades que se presentan. Debido al gran crecimiento del mercado público de valores en los últimos años se hacía necesario dar mayor eficiencia y agilidad a las negociaciones, razón por la cual el sector financiero se vio en la necesidad de sustituir los documentos de papel por negociaciones electrónicas.

El objeto del presente escrito es presentar la transformación de los títulos valores impresos al campo de anotaciones en cuenta y determinar cómo su nuevo medio de representación porta los mismos derechos que el documento físico. Así como establecer que el objetivo final de la transformación es brindar mayor seguridad a las actividades mercantiles y al inversionista.

En principio los títulos valores eran documentos físicos que representaban para su poseedor la existencia de un derecho, el cual solo era acreditado con la exhibición del mismo. Posteriormente con la amplia y acelerada expansión de los mercados de capitales, la cantidad de títulos valores emitidos fue incrementando, hasta llegar al punto de convertirse en una cantidad de documentos inmanejable.

Respecto a su naturaleza de la figura de la desmaterialización se considera que esta presenta distintas modalidades teniendo en cuneta con la intensidad en la que se presente son las siguientes:

• Desmaterialización total obligatoria: en esta modalidad los títulos nunca se hacen en papel si no que la emisión se hace desde un comienzo en forma electrónica.

• Desmaterialización total facultativa: en la cual los títulos se crean pero antes de emitirse en el mercado se entregan al deposito centralizado de valores en cuyo caso a partir de ese momento queda imposibilitado su circulación material

• Desmaterialización de la circulación del titulo: en esta ultima el documento existe físicamente pero viene depositado por el poseedor en un deposito central y desde ese momento circula por medio de operaciones contables

Problemática

La gran difusión en el moderno tráfico jurídico mercantil de los títulos valores, y, en especial, de los valores mobiliarios, ha puesto en evidencia la insuficiencia del mecanismo tradicional de la incorporación del derecho al título o soporte documentado en papel para atender las nuevas necesidades, iniciándose así un proceso de crisis.

Crisis propiciada por la excesiva manipulación y movilización de documentos de un lado a otro en el mercado financiero, básicamente en aquellos sectores del mismo (bursátil y bancario)

El enorme volumen de títulos que actualmente son objeto de transacciones en bolsa, ha obligado a que en la mayoría de los países, se sustituya el documento, soporte del derecho, por una anotación contable. Se debe aclarar que esta problemática solamente afecta a aquellos títulos que son cotizados y negociados en los mercados de valores.

Lo que significa que la aparición de los valores representados en anotación de cuentas no constituye, una alteración universal del concepto de título valor.

Fenómeno de la desmaterialización

Con la desmaterialización se busca darle mayor agilidad, eficiencia, seguridad y disminución de costos al mercado de valores a efecto de lograr un mejor desarrollo Los valores que generalmente se representan por anotación en cuenta son las acciones, las obligaciones y derechos de suscripción preferente.

Las anotaciones en cuenta cumplen una importante función, pues, a través de ellas se agiliza y se brinda seguridad al tráfico jurídico mercantil y a los derechos así representados. Esta modalidad de representación consiste en sustituir el papel por una técnica que recurre a una simple anotación del derecho en un registro contable1

La anotación en cuenta constituye un sistema que, utilizando básicamente las modernas técnicas informáticas, suprime el movimiento de masas ingentes de papel y devuelve a los mercados de capitales la agilidad que habían perdido. Las anotaciones en cuenta suponen, una técnica de representación de posiciones jurídicas alternativa a la tradicional de los títulos valores, que, como ésta, imprime un particular régimen al ejercicio y a la transmisión de los derechos que se instrumentan a través de ellas.

Características

Como se ha analizado, el régimen jurídico de los valores representados mediante anotaciones en cuenta es el propio de los valores mobiliarios, pues con las anotaciones en cuenta continúan utilizándose las terminologías y referencias esencialmente coincidentes con las establecidas respecto de los títulos valores.

Así tenemos:

a) Se mantiene el recurso al término representación;

b) Se atribuye a los valores representados la nota de fungibilidad, propia de los bienes muebles;

c) Se reconocen tanto el vínculo entre el valor y su anotación, cuanto el efecto constitutivo del asiento contable;

d) Se atribuye a la inscripción efectos de tradición, pues la transmisión del valor se produce por transferencia contable;

e) Se presume la titularidad por la inscripción registral; y

f) Se prevé la constitución de derechos reales sobre los nuevos valores.

DESMATERIALIZACION DE LOS TITULOS VALORES

Como bien es necesario los títulos valores surgieron

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