Racionalidad

Racionalidad

En comité del 21 de mayo de 2010, se acordó ratificar a las emisiones del Primer Programa de Bonos

Corporativos de la Corporación José R. Lindley (en adelante la Corporación) con pAA, debido

principalmente al posicionamiento de mercado, el crecimiento de sus ventas y la solvencia y cobertura de la

Corporación. La clasificación otorgada se sustenta en lo siguiente:

Puntos Positivos:

• El liderazgo que posee la Corporación en el mercado de bebidas gaseosas. La Corporación

muestra un fuerte posicionamiento en el mercado, frente a las demás empresas competidoras del sector;

muestra de ello es el market share obtenido en los últimos años, el cual a diciembre de 2009 ascendió a

65.35% a nivel nacional. El posicionamiento de la Corporación en el mercado de gaseosas obedece en

gran parte a la exclusividad que ésta posee en el embotellamiento y distribución de las principales marcas

de gaseosas (top of mind) como son Inca Kola y Coca Cola. Adicionalmente, la Corporación participa en

otras categorías de bebidas, tales como la de: i) néctares a través de las marcas Frugos, Frugos Andino, y

Frugos Pulpa, ii) agua mineral a través de las marcas Dasani y San Luis, iii) energizantes a través de la

marca Burn e iv) isotónicas a través de la marca Powerade. En la categoría de néctares y aguas la

Corporación mantiene el liderazgo, ya que posee un alto grado de participación en el mercado. En el rubro

de bebidas energizantes e isotónicas, la Corporación no mantiene el liderazgo del mercado; sin embargo,

su participación cada vez es mayor, ya que a diciembre de 2008, la participación de la Corporación en el

mercado de bebidas isotónicas fue de 19.5%, mientras que a diciembre de 2009 obtuvo una participación

de 23.87%.

• La cobertura en la producción y distribución de los productos de la Corporación. La Corporación

mantiene 11 plantas de producción ubicadas estratégicamente a lo largo del territorio nacional, las cuales le

permiten optimizar sus gastos de transporte y distribución. Cabe mencionar que la Corporación concentra el

64.91% de su capacidad de producción en la ciudad de Lima a través de sus plantas Rímac, Callao,

Colonial y Zarate (productora de Frugos) y con ello atiende a la región de mayor demanda a nivel nacional

como es la ciudad de Lima.

• Las sólidas relaciones comerciales que posee la Corporación con sus principales clientes y

proveedores, dado que al mantener contratos de franquicias para el embotellamiento y distribución de las

principales marcas del mercado como Inca Kola y Coca Cola, obtienen una mejor posición para la

negociación con sus clientes y proveedores.

• El crecimiento de las ventas netas de la Corporación durante el año 2009. Estas se incrementaron

en 13.54% respecto al mismo periodo de 2008, producto del incremento en el volumen de ventas en las

distintas categorías de productos, de la estrategia de recuperación de precios adoptada por la Corporación,

el lanzamiento de nuevos formatos y por el incremento del poder adquisitivo de los consumidores.

Asimismo, cabe mencionar que producto de la fusión con ELSA1, la Corporación incrementó sus ventas en

más del 100.0% debido a que, con dicha adquisición, pasó a controlar la totalidad de la producción y

distribución de las principales marcas de gaseosas a nivel nacional.

• La adecuada gestión de la deuda financiera de la Corporación, por las mejores condiciones de

pagos y menores tasas de interés obtenidas en los préstamos realizados en los años 2006 y 2007 con sus

principales acreedores (Citibank y Standard Chartered Bank), con lo que se logró reperfilar la deuda

financiera, pre cancelar los préstamos con los proveedores y, realizar las inversiones necesarias para

llegar adecuadamente al mercado y aprovechar las oportunidades de crecimiento que éste presentaba. De

la misma manera, durante el 2008, se colocó exitosamente la primera y la segunda emisión del Primer

Programa de Bonos Corporativos José R. Lindley S.A. en el mercado de capitales y en abril de 2009 se

colocó la tercera y cuarta emisión del mismo programa.

• El bajo riesgo crediticio. El 87.59% de las ventas de la Corporación se realiza a través del canal

distribuidores y para ello se ha adoptado políticas comerciales que permiten mitigar los riesgos de

cobranza. Las ventas con los distribuidores de Lima se realizan mediante un esquema de consignación

donde la cobranza se realiza al día siguiente de la venta; sin embargo, para el caso de los distribuidores de

provincias la Corporación utiliza una política de cobranzas de máximo 15 días, cuya relación comercial se

encuentra garantizada a través de cartas fianzas bancarias.

• La evolución de los principales indicadores financieros de la Corporación a partir del 2006,

producto de la consolidación de sus operaciones luego del proceso de fusión llevado a cabo en el 2005. De

esta manera, al cierre de la gestión del 2009, la palanca financiera

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