VALORACION DE EMPRESAS

VALORACION DE LA EMPRESA

SOBOCE S.A.

I. RESUMEN EJECUTIVO

El presente informe ha sido elaborado con la finalidad de presentar una opinión objetiva y razonable del valor de la Sociedad Boliviana de Cemento Sociedad Anónima SOBOCE S.A. Como una herramienta en la toma de decisión en cuanto a la adquisición de maquinaria productiva.

Para ello se ha utilizado la metodología de valoración de Flujo de Caja Descontado, para llegar al resultado final.

El análisis y proceso de valoración se han basado en datos financieros de la empresa (estados financieros)

Este informe no es una tasación de los activos de la empresa, cuyo valor se ha considerado únicamente de forma implícita en el ejercicio de valoración como medios para generar los ingresos de la empresa.

La metodología de valoración, cuyos resultados (mostrados a continuación), ha permitido obtener el rango de valoración empresa final de la empresa SOBOCE S.A.:

Flujo de Caja Descontado. El valor de la empresa, basado en flujos de caja proyectados a 10 años y utilizando el ultimo flujo de caja para el

Cálculo del valor final, sería de $b 6.009.425,90

II. METODOLOGÍA

Para el Flujo de Caja Descontado FCD, los datos para la realización de las proyecciones están basados en información financiera (estados financieros) de la empresa. Estos datos permiten la realización de un análisis tanto cualitativo como cuantitativo de la situación actual de SOBOCE S.A. y su desarrollo futuro esperado.

Si la estrategia seguida en el futuro por la Empresa varía de la que ha sido presentada, o si los Estados Financieros tienen discrepancias importantes con la realidad, la opinión acerca del valor de SOBOCE S.A. debe ser ajustada en consecuencia.

Este método se desarrolla en función de las estimaciones realizadas sobre el comportamiento, en el periodo a proyectar, de las distintas partidas del Balance General y Estado de Resultados que son necesarias para calcular los flujos de caja operativos del negocio. Para realizar estas estimaciones, se basa en datos financieros y proyecciones, así como en otros datos de mercado. El valor actual de los flujos de caja así calculados se determina utilizando una tasa de descuento (WACC – Costo Promedio Ponderado de Capital). Agregando ambos valores (terminal y suma de los flujos de caja, ambos descontados) se obtiene el Valor de Negocio de SOBOCE S.A.

III. HIPOTESIS FINANCIERAS

• Breve Descripción: La Sociedad Boliviana de Cemento S.A. fue fundada el 24 de septiembre de 1925 e inició su actividad industrial como productor de cemento tres años después. Al principio la maquinaria era de segunda mano y se llegó a producir 2,000 toneladas métricas (TM) de clinker por año. El cemento producido en Viacha (con el nombre comercial “Hércules”), era muy competitivo respecto a productos importados alemanes o chilenos, lo que permitió que su uso se fuera extendiendo rápidamente en el conjunto de empresas constructoras, mineras, de electrificación, de ferrocarriles, y otras. En ese entonces, la unidad de venta era el barril o “barrica”, equivalente a 172 Kg.

• Entorno Económico: SOBOCE S.A. ha identificado su modelo de negocio dentro del sector Industrial (cementero). SOBOCE S.A. cuenta con un reconocimiento de marca bastante elevado dentro de su mercado.

Sus productos y servicios incluyen cemento, concreto, áridos y prefabricados.

Su base de clientes radica principalmente en el mercado en los departamentos de La Paz, Santa Cruz, Tarija y Oruro.

IV. ANALISIS RAZONADO

A. SISTEMA DU PONT

• ROE: La proyección de la inversión realizada por los accionistas, tendría una rentabilidad del 8.33% en la gestión 2015 (año 1 proyección), y de 7.27% en la gestión 2024 (año 10 proyección), por lo que habría un decremento 1.06% de rentabilidad sobre la inversión que los accionistas realicen de la gestión 2015 a la 2024, a pesar de ello la rentabilidad obtenida sigue siendo mayor a la tasa ofrecida para los bonos del tesoro.

• ROA: La proyección de la eficiencia de la administración para generar rentabilidad sobre los activos operativos de la empresa es la siguiente; 9.27% en la gestión 2015 (año 1 proyección), y de 8.46% en la gestión 2024 (año 10 proyección), teniendo un decremento del 0.81% al final de la proyección.

• ROI: La proyección de la rentabilidad generada por cada unidad monetaria invertida es la siguiente: 5.50% en la gestión 2015 (año 1 proyección), y de 5.02% en la gestión 2024 (año 10 proyección), teniendo un decremento de 0.48% al final de la proyección.

B. MARGEN

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