Comportamiento Renta Fija

Comportamiento Renta Fija

Los bonos:

1. Son instrumentos de deuda de largo plazo

2. Su plazo de emisión es superior a 1 año

3. Se emiten para obtener recursos financieros

4. Se colocan en los mercado de valores

5. Se transan y tienen un precio en el mercado de capitales

6. Permiten refinanciar pasivos y financiar inversiones

Oferta Pública de Bonos:

• Constituyen oferta pública los bonos inscritos en la SVS o en la SBIF emitidos por:

– Sociedades anónimas fiscalizadas por la SVS

– Bancos fiscalizadas por la SBIF

• También constituyen oferta pública los bonos emitidos por:

– El Estado

– Instituciones públicas centralizadas o descentralizadas

– El Banco Central

– El Instituto de Normalización Previsional

• Mercados Primarios:

– Nuevas emisiones

– El emisor recibe los ingresos provenientes de las ventas de nuevas emisiones para su financiamiento

• Mercados Secundarios:

– El propietario actual del valor lo vende a un tercero

– El valor cambia de propiedad

– La empresa emisora no está directamente involucrada en la transacción

Características de los Bonos:

• El emisor se compromete a pagar un cierto flujo de caja de intereses y amortizaciones

• El contrato especifica todas las características del bono

 Tasa de carátula o cupón y/o índice al que están vinculados los pagos

 Fecha de vencimiento

 Representante de los tenedores de bonos, Agente colocador, Custodio

 Garantías, covenants, opciones para el emisor y el tenedor del bono y otras condiciones

Riesgos de los bonos:

1. De Crédito

2. De Precio

3. De Prepago

4. De Liquidez

5. Regulatorios/ Tributarios

Claúsulas y Covenants: Son cláusulas adicionales del contrato de emisión destinadas a mitigar el riesgo de crédito para los tenedores de los bonos

Ejemplos de Tipos de Covenants:

– Prohibición de entrega de garantías

– Mantención de ciertos indicadores financieros dentro de ciertos rangos: leverage, razón corriente

– Prohibición de cambios de propiedad

– Prohibición de modificar estatutos

– Prohibición de venta de activos imprescindibles de la empresa

Ejemplos de tipos de cláusulas usadas:

1. Negative pledge: Cláusula por la cual el deudor declara que si no ha constituido una garantía real a favor de un acreedor, se compromete a no constituir en el futuro una garantía de cualquier naturaleza a favor de ninguna otra entidad o persona, si antes no ha otorgado una garantía igual o superior a favor del sindicado. "No daré garantías reales a nadie sin habértelas dado previamente a ti".

2. Cross Acceleration: en caso que una deuda se haya acelerado por incumplimiento, las otras deudas también lo harán. Una cláusula de aceleración le permite al acreedor exigir el pago de la deuda si el deudor no puede hacer los pagos.

3. Cross Default: Cláusula según la cual el deudor incurre en un incumplimiento de los términos del contrato en caso de que haya incumplido alguna otra obligación.

Evaluación de calidad crediticia de un bono:

1. Reputación, historia de los accionistas y gerentes

2. Solidez financiera y capacidad de generar flujos para pagar el bono

3. Garantías, avales, seguros

4. Covenants

Bonos de empresas:

• Responden a las necesidades de caja y calce de la empresa

• Tienen períodos de gracia

• No son estandarizados

• En general no tienen una estructura Bullet

Su relación entre los precios de venta y el valor par:

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