Caso 2 Toma De Decisiones Administrativas Y Financieras

Silver una evaluación de inversión de capital.

Introduccion:

La empresa Great Horizons A.C. empresa fundada en 1996, tiene como actividad fundamental la evaluación de proyectos de inversión que emprendedores de la región pretenden desarrolla , presta un servicio socio-económico a la comunidad con fondos proveídos por el patronato mismo de la empresa. Se estiman los flujos de efectivo y el costo de capital de los proyectos, para después proceder a la valuación de los mismos. En este caso, Great Horizons A.C., analiza el proyecto de inversión de Silver, una exportadora de piezas ornamentales con motivos mayas en hechura de piel y barro negro.

Desarrollo

Silver pretende realizar la venta de 500,000 unidades al año de las piezas de piel las cuales se espera vender en $50 cada una mientras que las ventas estimadas de las piezas de barro negro son de 800,000 unidades anuales a un precio unitario de $20. Los costos variables de los productos de piel son de 50% de las ventas mientras que los costos fijos se estiman en 30% de las ventas. Con respecto a las piezas de barro negro, su estructura de costos será 35% costo fijo y 50% de costo variable. Se espera que este proyecto dure por 10 años.

Para poder iniciar las operaciones de producción y mercadotecnia, se necesita una inversión inicial (considerando bodegas y maquinarias) en activo fijo por una cantidad de $30,000,000. También se espera una inversión en capital de trabajo de $10 millones de pesos en inventarios y $20.5 millones en cuentas por cobrar. Las cuentas por pagar serán de $5 millones de pesos.

El capital de trabajo neto se espera pueda recuperarse en un 50% al final de la vida del proyecto. Las maquinarias adquiridas necesitarán algunas modificaciones para poder funcionar apropiadamente de acuerdo a las necesidades de producción de Silver. Estas modificaciones costarán $5 millones de pesos. Al final de los 10 años, el valor de rescate del activo fijo será nulo. El activo se depreciará en línea recta a 10 años. La tasa de impuestos que generará el proyecto será del 25%. Al final del año 5 se necesitará un mantenimiento general de la maquinaria (incluyendo cambios de motores) el cual se estima que sea de $5,000,000. Esta inversión se depreciará en línea recta sin valor de rescate a cinco años.

El costo del papel gubernamental a largo plazo (10 años) es del 6 por ciento mientras que los bonos de la Tesorería a 1 año prometen un rendimiento anual del 4 por ciento. Los inversionistas reflejan su aversión al riesgo mediante la exigencia de una prima por riesgo de mercado del 7.2 por ciento. Esta empresa aún no cotiza en bolsa; sin embargo, empresas del mismo giro económico en similar etapa de crecimiento que sí cotizan en bolsa han revelado ser un 50 por ciento más riesgosas que el mercado. Dada la naturaleza del proyecto y a la cultura familiar del Ing. Benavides, el proyecto como de costumbre se financiará enteramente con capital social.

El proyecto Silver ocupará un par de camiones que ya estaban en poder de la empresa del Ing. Benavides pero que se encontraban ociosos, por lo que se utilizarán para Silver. Estos camiones están valuados en $5 millones de pesos en total. Silver evitará el emprendimiento de una operación exportadora de hilo a Sudamérica la cual generaría una utilidad antes de impuestos de $5 millones de pesos al año durante 5 años para Nututún.

Propuesta de solución:

1) Explica con tus propias palabras el análisis incremental que se utiliza para la estimación de flujos de efectivo.

La finalidad de la estimación de los flujos de efectivo es proporcionar información sobre los ingresos y pagos en efectivo de una empresa en un período contable, evalúa aspectos como capacidad de la empresa para generar efectivo en períodos futuros y capacidad de efectivo para cumplir con sus obligaciones. Basan el ingreso del efectivo en la venta de inversiones, cobro de préstamos, pagos recibidos en efectivo y el egreso en los pagos hechos en efectivos.

La estimación incremental es el flujo de efectivo neto que se determinar por 3 costos, los hundidos, los de oportunidad, los factores externos y los costos de instalación y de embarque.

• Costos hundidos es el desembolso de efectivo gastado para realizar el proyecto, para formarlo, que no se puede recuperar independientemente de que sea aceptado o rechazado y no se incluye en el análisis.

• El costo de oportunidad es el rendimiento más alto que no se ganará si los fondos se invierten en un proyecto en particular.

• Factores externos, son aquellos efectos que tiene un proyecto sobre los flujos de efectivo que se generan en otras partes de la empresa.

• Los costos de instalación y de embarque, se incluyen para prorratear los costos de depreciación.

2) ¿Qué debes hacer con el costo de los camiones que la empresa del Ing. Benavides estará cediendo al proyecto Silver? ¿Y qué hay del proyecto exportador de hilo? ¿Debes incluir estos flujos de efectivo en tu estimación, por qué sí o por qué no?

En nuestra opinión, lo que debe de hacer con el costo de los camiones es no preocuparse y usarlos, ya que en realidad estos camiones no presentan un gasto para Silver, pues eran camiones que ya se tenía y que se encontraban como activos ociosos, es decir, deben ser completamente ignorados para la toma de decisón de este proyecto, ya que su gasto se incurrió en el pasado.

Esta clase de costos se llaman costos hundidos y como lo definimos en la respuesta de la primera pregunta, es aquel en el que ya se ha incurrido independientemente de si se realiza o no el proyecto, por lo que no es relevante para la toma de decisiones, por lo que se deben suprimir en el análisis y la valuación de un proyecto.

Sobre la exportadora de hilo a Sudamérica, tenemos 2 opiniones:

a) En el caso del proyecto Silver, existe un costo de oportunidad relacionado a que Silver evitará que se exporte hilo a Sudamérica, lo cual involucraría una ganancia antes de impuestos de $5 millones al año durante 5 años para la empresa del Ing. Benavides, Nututún. Siendo así, el Ing. Benavides tendría que decidir entre cual proyecto elegir, y para eso se tendrían que comparar las utilidades netas del proyecto

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