Caso marriot
Enviado por Lilith Calix • 29 de Febrero de 2020 • Tareas • 826 Palabras (4 Páginas) • 118 Visitas
CASO MARRIOT
De acuerdo a la información proporcionada en el material del caso 202-S08 Marriot
determinaba anualmente las tasas de aceptación para cada una de las divisiones con la cual se
descontaban los flujos de efectivo para determinar los valores actuales y así definir los
beneficios que se obtendrían para el incremento del valor de las acciones.
Marriot midió su coste de oportunidad para inversiones de riesgo utilizando la formula del
coste promedio ponderado del capital.
WACC = (1-t)rd(D/V) + re(E/V)
T = Tasa impositiva para la corporación.
rd = Coste la deuda
re = Coste de fondos propios
D = Valor de la deuda
E = Valor de los fondos propios
V = Valor de la empresa o activos totales
Para desarrollar esta operación haremos los siguientes pasos:
1. ESTRUCTURA FINANCIERA DE LA CORPORACION
De acuerdo a los datos contenidos en la Tabla A (Relaciones de apalancamiento
objetivo a valor de mercado) la estructura financiera general y de sus divisiones en
porcentajes es la siguiente:
DIVISION DEUDA CAPITAL PROPIO
Marriot 60% 40%
Hoteles 74% 26%
Servicios 40% 60%
Restaurantes 42% 58%
Tabla 1 Estructura financiera
2. TASA IMPOSITIVA PARA LA CORPORACION
Conforme a los datos del Anexo 1 (Historia financiera de Marriot Corporación),
específicamente para el año 1987 se aprecian las siguientes cifras:
Descripción Monto
Beneficios antes de impuestos 398.9
Impuestos 175.9
El cociente de esos valores
175.9
398.9
= 0.44
Lo cual representa la tasa de impuesto pagada por Marriot.
3. COSTO DE LA DEUDA
Para determinar el coste de deuda para cada división Marriot se basaba en una
estimación de riesgo estableciendo una prima de deuda por encima de los bonos del
estado que se dan en la Tabla A.
DIVISION INTERES
BONOS DEL
ESTADO
PRIMA DE
DEUDA
TOTAL OBSERVACIONES
Marriot 8.95% 1.30% 10.25%
Por los activos de Hostelería
tiene vida útil larga se usa el
porcentaje a 30 años
Hoteles 8.95% 1.10% 10.05%
Los activos de Hostelería
tienen vida útil larga se usa el
porcentaje a 30 años
Servicios 8.72% 1.40 10.12%
Los activos para esta división
tienen vida útil más corta
Restaurantes 8.72% 1.80 10.52%
Los activos para esta división
tienen vida útil más corta
4. COSTO DE LOS FONDOS PROPIOS
Para obtener el valor de los recursos propios se utilizo el modelo de Valoración de
activos CAPM.
R = Tasa sin riesgo + beta (prima de riesgo)
• Tasa sin riesgo = Porcentaje de los bonos del estado
• Prima de Riesgo = diferencial entre la rentabilidad del índice compuesto S&P
500 y la rentabilidad de los bonos del estado (USA) a largo plazo.
• Beta= Riesgo sistemático.
4.1 CALCULOS DE LOS COEFICIENTES BETA.
4.1.1 MARRIOT
Se multiplico el coeficiente beta de Marriot por el valor de los fondos propios
determinados en el Anexo 3 calculado a partir del porcentaje de apalancamiento ese
resultado se divide entre el porcentaje de capital determinado en la estructura
financiera de la empresa detallada en el cuadro 1.
DIVISION BETA FONDOS PROPIOS RAZON
MARRIOT 1.11 59% 0.65
0.65
0.40
= 1.62
El coeficiente beta para la corporación Marriot es 1.62
4.1.2 HOTELES
Considerando los datos de el Anexo 3 sobre empresas dedicadas a la explotación de
hoteles se multiplico el coeficiente beta por el porcentaje de fondos propios para cada
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