Dirección Financiera

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1. Se conocen las partidas del balance de situación de la empresa XZF S.A. a 31.12.20X1, expresadas en miles de €.

1.1. Con las partidas desordenados, se ha procedido con separarlas y asignar cada una de ellas al activo corriente, al activo no corriente, al patrimonio neto, al pasivo corriente o al pasivo no corriente, dependiendo de cuál forma parte cada una de las posiciones

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*el Balance se encuentra también en el Anexo de este trabajo en forma de Excel en la primera hoja ‘Balance de situación’

Para hallar la incógnita “Hacienda Pública Acreedora” se ha tomado como base el Total del Activo y se le ha sustraído el Total del Pasivo que anteriormente tenía un importe de 288.000€. La diferencia son 43.000€. Habiendo añadido esta diferencia al Pasivo Exigible a c/p, la suma entre el Total Activo y el Total Pasivo quedó exactamente igual.

1.2. Queda como otra incógnita el Beneficio Operativo, la variable X. Se sabe que la Rentabilidad Económica es del 10% y que el Total del Activo del Balance de Situación es de 331.000€. El cálculo para obtener el Beneficio Económico sería, por lo tanto:

331.000€ (Total Activo) x 10% (Rentabilidad Económica) = 33.100€

1.3. Con el fin de saber el Fondo de Maniobra de la empresa, se ha aplicado el cálculo siguiente:

FM = (Patrimonio Neto + Pasivo no Corriente) – Activo no Corriente

(150.000€ + 90.000€) – 302.000€ = -62.000€

El fondo de maniobra es la parte del activo corriente que se financia con el pasivo no corriente, con otras palabras, con la deuda a largo plazo. El FM varía según el momento del ejercicio de una empresa y tiene que ver con la actividad que ésta lleva a cabo. Para garantizar la liquidez de la empresa a corto plazo es crucial mantener el control constante sobre el fondo de maniobra.

En este caso el FM tiene un signo negativo lo cual significa que el activo circulante tiene un valor menor que el del exigible a corto plazo. Por esta razón, la empresa XZF S.A. está en una situación peligrosa ya que no puede pagar sus deudas a corto plazo y entrará en suspensión de pagos.

1.4. La empresa tendrá una deuda de 43.000€ con Hacienda Pública.

2. Con el fin de agilizar su proceso productivo, la empresa XZF S.A. tiene la intención de comprar una nueva máquina. Se calcula que la máquina tendrá aproximadamente cinco años de vida útil, con una producción de 180.000 unidades por año. La capacidad prevista para el primer año es de 65%, pero ya a partir del segundo año llega a la capacidad completa. Hay una serie de costes vinculados a la producción, además de esto la empresa utiliza una amortización lineal, con un valor residual de 30.000€. Habiendo acabado la vida útil de la máquina, la empresa pretende venderla por unos 35.000€ en este último año. Se aplica una tasa de descuento nominal anual de 8%. El tipo de impuesto de sociedades es de 25% el cual paga la empresa sólo a partir del segundo ejercicio. La mayor parte de los ingresos se cobra en el mismo año y una pequeña parte resta para el siguiente. En cuanto a los gastos, se paga prácticamente todo en el primer ejercicio y el resto en el siguiente.

Con estos datos expuestos, se puede proceder a calcular los Flujos Netos de Caja para cada uno de los años y la rentabilidad absoluta neta.

A continuación, el cuadro de los Flujos Netos de Caja:

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*el cuadro se encuentra también en el Anexo de este trabajo en forma de Excel, en la segunda hoja ‘Flujo Neto’

Dado que se ha obtenido ahora el dato sobre los Flujos Netos de Caja respectivos y, además, el descuento nominal (kn) de 8% para todos los años, se puede continuar y calcular la VAN, aplicando la fórmula extraída del manual y de la guía sobre el trabajo final.

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Definición VAN:

El Valor Actual Neto es la suma de flujos de caja anuales, deducido de esta suma el valor de una inversión. Es un indicador que permite determinar si una inversión es viable o no.

A continuación, el cálculo de la VAN del proyecto en cuestión:

= -150.000€ + 87.100€ + 162.330€ + 149.032,73€ + 156.484,09€ + 210.218,43€

                     (1+0,08)1    (1+0,08)2        (1+0,08)3                (1+0,08)4             (1+0,08)5

= -150.000€ + 80.648,15€ + 138.743,59€ + 118.279,94€ + 115.061,83€ + 143.005,73€

VAN = 445.739,24€

*todos los valores de nominador y denominador se han expresado con una precisión de dos decimales después de la coma.

3.  La empresa XZF S.A. está evaluando la opción de imprimir las cajas de embalaje que necesita para sus productos ella misma, frente a la alternativa de encargar el impreso a una empresa externa que ofrece este tipo de servicio. Se sabe que esta empresa cobraría 3,75€/ud. Sin embargo, si XZF S.A. imprimiese las cajas por su propia cuenta, tendría que tener en cuenta 1,80€ como coste variable y 1.900€ como coste fijo anual.

p  = 3,75€

cv = 1,80€

CF = 1.900€

P = 180.000 uds necesarias al año

Con el fin de saber si vale la pena producir las cajas de embalaje o no, se ha de utilizar la fórmula siguiente: CF + cv · P < p · P

En el caso de que se vea que el coste de producir es menor que el de comprar, es preferible decidirse por la primera opción.

1.900€ + 1,80€ · 180.000 uds < 3,75€ · 180.000 uds

El resultado da 325.900€ para la producción propia dentro de la empresa vs. 675.000€ para la opción de adquirir las cajas por una empresa externa. Se observa que es mucho más económico para la empresa producir que comprar.

Con el fin de hallar la cantidad mínima necesaria para la producción de las cajas, se ha de utilizar la fórmula:       C F       F       

           p - Cv

       1900€  

                                           3,75€ - 1,80€

Así se sabe que P = 974 uds (974,36uds).

La empresa tendría que producir como mínimo 974 uds para que una producción de las cajas en la propia empresa sea factible.

4. Con el fin de invertir en un proyecto nuevo el cual dura 4 años, XZF S.A. efectúa un desembolso de 2.200.000€ y toma como base los Flujos Netos de Caja que se generaran para estos 4 años. A continuación, el cuadro con los importes de Flujos Netos de Caja para cada uno de los años:

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