Ejercicios de Costo de Capital y Estructura de Capital

Ejercicios de Costo de Capital y Estructura de Capital

A tener en cuenta:

• Se denomina  costo de capital a lo que un inversionista deja de recibir por poner dinero en una inversión. Es como la rentabilidad que el inversionista podría ganar en otra inversión de igual riesgo. Según el modelo de CAPM cuando se refiere a igualdad de riesgo se trata de igual riesgo no diversificable. Lo que implica igual beta.
• La estructura de capital se refiere a qué proporciones de deuda y patrimonio debe la empresa utilizar para financiarse.
• En nuestro análisis las empresas pueden financiarse emitiendo deuda (bonos) o patrimonio (acciones).
• En nuestro análisis los flujos de las firmas son tipo de perpetuidades constantes. Para ello, de acuerdo a Modigliani y Miller (1958) para que esto se cumpla la depreciación debe ser igual a la inversión de reposición de activos fijos depreciables.

Ejercicio 1

Una empresa actualmente tiene 10 millones de acciones en circulación que se transan actualmente en US$400 cada acción. También tiene en circulación 5000 bonos cada uno con un valor principal de US$100 mil, con vencimiento en el infinito y una tasa de interés cupón de 7% anual. Los bonistas le exigen a estos bonos una rentabilidad de 7% anual. La firma está en una economía en la que solo existen impuestos a las utilidades de las firmas de 30%. Además sabemos que la rentabilidad exigida por los accionistas a esta empresa financiada con 100% patrimonio es 10% anual.

Con esta información, determine:

1. El Valor de la empresa (con deuda)
2. El valor del subsidio tributario a la deuda.
3. El valor de la empresa sin deuda.
4. El valor del costo promedio ponderado de capital.
5. El valor de los FCFF
6. El valor de los FCFE

Ejercicio 2

Un inversionista está considerando un proyecto que requiere de una inversión total de $4000 millones. De realizarse el proyecto este tendría ingresos anuales a perpetuidad por $5000 millones, costos de operación iguales a $3000 millones anuales y depreciación de $500 millones anuales. La empresa estaría en una economía en la que la tasa de impuestos a las utilidades es 25%.

El proyecto sería financiado en parte emitiendo deuda con un valor principal total de $2000 millones, con una tasa de interés cupón de 6% anual y vencimiento en el infinito. Se estima que los o las  bonitas le exigirán a esta deuda una tasa de 6,2% anual.

El resto de la inversión sería financiada con la emisión de un millón de acciones.

Se sabe que los accionistas a esta inversión financiada con solo patrimonio le exigirían una rentabilidad de 9% anual.

Considerando esta información, determine:

1. El VAN del proyecto usando el método de Valor Actual Ajustado
2. El VAN del proyecto usando el método de WACC
3. El VAN del proyecto usando el método de Flujos al Accionista
4. El precio que tendría cada acción.

Ejercicio 3

Un inversionista está considerando realizar un proyecto que requiere una inversión total de $1.200 millones. Si se realiza el proyecto se crearía una firma que generaría ingresos anuales iguales a $700 millones a perpetuidad, tendría costos de operación iguales a $350 millones, y sus activos fijos se depreciarían $100 millones al año. La tasa de impuestos a las utilidades anuales de la firma son 30% y la rentabilidad exigida por los accionistas a esta inversión realizada con solo patrimonio es 11% anual. Este proyecto se realizaría financiado en parte emitiendo deuda con un valor de mercado igual a $600 millones (igual a valor nominal) con una tasa de interés cupón igual  a tasa exigida por los bonista de 8% anual.

...