Informe Valoración de Empresas CLC
HECTOR ABURTOInforme5 de Mayo de 2020
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informe final
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Tópicos de Finanzas
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Índice
1. Resumen Ejecutivo 2
2. Descripción de la Empresa 3
2.1 Líneas del Negocio 4
2.2 COMPOSICIÓN DE LA SOCIEDAD 5
2.3 Plan de Inversión 9
3. Diagnóstico Financiero CLC 9
3.1 Distribución de Inversiones 9
3.2 Equilibrio Financiero 10
3.3 Riesgo Operacional 11
3.4 Riesgo Financiero 12
3.5 Actividades Operacionales del Negocio 13
3.6 Acciones y Dividendos 14
3.7 Indicadores Financieros. 14
3.8 Indicadores de Actividad 15
3.9 Indicadores de Rentabilidad. 16
3.10 Rentabilidad de los dueños 18
4. Estructura Capital de CLC 19
4.1 Costo Patrimonial y Costo Capital de CLC 20
5. Valoración de CLC – FCD 22
5.1 Patrimonio Real y Oportunidad de Crecimiento 26
6. CONCLUSIONES 27
7. ANEXOS 29
Anexo 1. Descripción del Sector Industrial 29
Anexo 2. Análisis de Regresión de Acciones CLC 31
Anexo 3. BALANCE GENERAL 2014 – 2019 33
Anexo 4. Estado de Resultados 2014 – 2019 34
Anexo 5. Consolidado Flujo Efectivo 2014 – 2024 35
Resumen Ejecutivo
El siguiente informe resume la actividad del negocio de Clínica Las Condes S.A, sociedad anónima abierta y presente hace 38 años en el mercado en Chile.
Este informe tiene como objetivo principal valorar económicamente a Clínica Las Condes (CLC) como empresa con el fin de entender su poder de generación de rentabilidad actual y futura. Se utilizará la información financiera y de acciones en la bolsa de comercio entre los años 2014 hasta 2019.
En general, una empresa tiene distinto valor dependiendo si se trata de los dueños de la empresa o los inversionistas del mercado. Este valor no debe confundirse con el precio, que es la cantidad a la que el vendedor y comprador acuerdan realizar una operación de compraventa de una empresa. Por lo anterior, en este informe utilizaremos el método de Flujo de Caja Descontado (FCD) en base a la información pública y supuestos basados en las tendencias del mercado de la salud en Chile.
Para aplicar este método de FCD evaluaremos los Flujos de Caja Libres a valor presente y usaremos una tasa de descuento para actualizarlos. Esta tasa de descuento será el Costo Capital Promedio Ponderado (wacc).
Adicionalmente, expondremos los cambios respecto a la estructura financiera que ha presentado CLC en estos años y su posición en el mercado de la salud privada en Chile.
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Descripción de la Empresa
Historia[pic 8]
Clínica Las Condes (CLC) inicia sus operaciones en Santiago en el año 1982 y concreta su apertura a la Bolsa de Comercio de Santiago en el año 1991.
El proyecto se gestó a través de una sociedad de un grupo de médicos y con el propósito de construir y desarrollar una clínica privada de excelencia, vanguardista, innovadora y con calidad de servicio, entregando una atención humanizada y de primer nivel en el país.
Propiedad de la Sociedad
Al 31 de diciembre de 2019, el capital de la empresa se divide en 8.375.856 acciones, donde Grupo Auguri a través de Lucec Tres S.A. y su sociedad relacionada Inversiones Santa Filomena Limitada, adquirieron el control de Clínica las Condes S.A. como resultado de una oferta pública de acciones efectuada entre octubre y noviembre. Ambas sociedades conforman, el 50,05% de la propiedad de la sociedad. [pic 9]
Dividendos
La distribución de dividendos a los accionistas se realiza de acuerdo con la política de dividendos de la Compañía, consistente en distribuir anualmente como dividendo en dinero a sus accionistas, a lo menos el 30% de las utilidades. Los dividendos por pagar a los accionistas de la empresa se reconocen como un pasivo en los estados financieros consolidados en el período en que son declarados y aprobados por los accionistas de la Clínica o cuando se configura la obligación correspondiente en función de las disposiciones legales vigentes o a las políticas de distribución establecidas en la Junta Ordinaria de Accionistas.
Cuadro N°1 Dividendos pagados por acción en los últimos años 2016 a 2019 [pic 10]
Fuente: Memoria CLC
Cabe señalar que la utilidad por acción asociada al ejercicio 2019 alcanzó a los $623, lo que comparado con el precio por acción de 2018 significa un aumento en rentabilidad de la acción de 15,8%.
Líneas del Negocio
2.1.1. ACTIVIDADES DE CLÍNICA LAS CONDES
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Clínica Las Condes S.A. tiene por objeto la promoción, ejecución y desarrollo de todo tipo de actividades relacionadas directa o indirectamente con la salud. En el ejercicio de ellas, la sociedad podrá construir, instalar, administrar y explotar cualquier clase de establecimiento hospitalario por cuenta propia o ajena, y prestar toda clase de servicios médicos o de salud.
Igualmente desarrolla todo tipo de actividades industriales y comerciales destinadas a satisfacer las necesidades propias de salud, sea directa o asumiendo representaciones nacionales o extranjeras y formar parte o participar como socio en cualquier clase de institutos, organizaciones o sociedades que tengan entre sus finalidades aquellas propias de la clínica.
Presenta una posición de liderazgo en su segmento, ofreciendo a sus pacientes la prestación de servicios de hospitalización médica y quirúrgica; unidades de cuidados intensivos e intermedios, de adulto, pediátrica y neonatología; pabellones quirúrgicos; recuperación post operatoria; laboratorios clínicos; radiología; tomografía computarizada; resonancia magnética; radioterapia; medicina nuclear; hemodiálisis y procedimientos ambulatorios que abarcan prácticamente todas las ramas de la medicina. A ello se agrega un servicio de urgencia, dotado para atender oportunamente toda clase de complejidades y la filial de Seguros CLC S.A. que otorga coberturas a un mayor número de usuarios para acceder a sus prestaciones de salud; todo esto a través de infraestructura y equipamiento que responden a los más altos estándares de la industria, con sistemas de control de calidad que le han valido el reconocimiento de la comunidad médica local e internacional, así como de la autoridad del sector y agencias internacionales.
La actividad de Clínica Las Condes proviene de pacientes de tipo hospitalizado; con una producción quirúrgica; consultas médicas de especialidad y de urgencia, dando atención a usuarios de diferentes sistemas de previsión, tanto pública como privada, y convenios con diversas instituciones, donde destacan planes preferentes con 4 Isapres, las cuales entregan coberturas importantes en las atenciones realizadas en la institución, reduciendo el copago.
2.1.2 MODELO DE NEGOCIOS
Desde sus inicios, Clínica Las Condes se ha preocupado de entregar prestaciones de calidad, desde servicios médicos y tecnológicos de excelencia, con la más alta innovación técnica, manteniendo el foco en sus ámbitos diferenciadores claves: entregar cuidados médicos de excelencia; contar con especialistas médicos más calificados del país; tecnología de punta y la realización de mejoras continuas, especialmente en la calidad de servicio y la experiencia del paciente.
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