MERCADOS EMERGENTES

Los mercados emergentes enfrentan camino cuesta arriba para recuperar sus anteriores niveles de crecimiento

Ceyda Oner y Luis Cubeddu

12 de junio de 2014

 Factores estructurales frenan el crecimiento de los mercados emergentes

 La coyuntura externa es menos favorable, pero el impacto varía según el país

 Los países tienen que reprogramar sus motores de crecimiento y centrarse en las reformas estructurales

Amedida que la coyuntura mundial se torna menos favorable y que los aumentos de la productividad de las últimas décadas se disipan, el crecimiento en los mercados emergentes tendrá que encontrar nuevos motores, con el apoyo de una nueva ola de reformas estructurales, señala un nuevo estudio del FMI.

El estudio sobre las perspectivas y los desafíos para el crecimiento de los mercados emergentes en transición (Emerging Markets in Transition: Growth Prospects and Challenges) arroja luz sobre los factores que impulsaron la sólida evolución de las economías emergentes en el último decenio y sobre cómo las actuales transiciones mundiales incidirán en las perspectivas en el futuro. El documento se basa en la edición de Perspectivas de la economía mundial de abril de 2014, en la que se examinó la función de los factores externos e internos del crecimiento en las economías emergentes, y en los debates que tuvieron lugar durante la conferenciasobre el mismo tema celebrada en octubre pasado.

El estudio señala que, pese a la cambiante coyuntura externa, estos países aún pueden lograr un crecimiento sostenido. Pero los mercados emergentes tienen que mantener políticas internas sólidas, dar un nuevo impulso a las reformas estructurales y procurar incrementar la productividad.

“Recuperarse de la actual desaceleración y volver a lograr el fuerte crecimiento del último decenio no será una tarea fácil”, señalan los autores. “Un compromiso inmediato y firme para ejecutar reformas individualizadas arrojará importantes ventajas a largo plazo”.

La década de 2000: Un contexto mundial favorable con efectos desiguales

Una confluencia de condiciones externas favorables fomentó el crecimiento de los mercados emergentes en la década de 2000. La creciente demanda mundial y la expansión de las cadenas de suministro incentivaron el comercio mundial, en tanto que las tasas de interés más bajas en las economías avanzadas crearon condiciones financieras más favorables. El extraordinario ciclo experimentado por los precios de las materias primas impulsó el crecimiento en muchos países emergentes y en desarrollo exportadores de dichas materias. Y gracias a la mayor apertura comercial y financiera, los mercados emergentes pudieron aprovechar estas condiciones.

No obstante, las ventajas de esta favorable coyuntura externa variaron significativamente en los distintos mercados emergentes. La creciente demanda proveniente de los socios comerciales aportó, en promedio, medio punto porcentual al crecimiento en los países con mayor apertura comercial. Las condiciones de financiamiento favorables impulsaron la inversión y añadieron, en promedio, más de un tercio de punto porcentual al crecimiento en países financieramente abiertos, en tanto que los altos precios de las materias primas facilitaron mayores niveles de inversión y crecimiento en las economías que dependen más de las materias primas (gráfico 1).

Desde hace algunos años hemos ido presenciando cómo poco a poco los llamados países desarrollados han ido perdiendo dinamismo en la escena internacional. Este espacio viene siendo ocupado paulatinamente por los llamados países emergentes o países en transición. ¿Quiénes son estos países?, ¿cómo son?, ¿qué riesgos conllevan?, ¿qué oportunidades pueden representar para nuestras empresas exportadoras?

La primera institución que utilizó el término “economía emergente” o “mercado emergente” fue la Corporación Financiera Internacional (CFI) en 1981; pero más allá de esta denominación, si buscamos una definición específica que sea respaldada por un acuerdo general, no la encontraremos.

Partamos del término emergente. La palabra implica cambio ascendiente, pasar de un modo de ser o estar a otro distinto. Por lo tanto cuando nos referimos a economías emergentes debemos entender que estamos frente a economías que están atravesando por un proceso de transición asociado a cambios, pero, y esto es importante, no nos referimos exclusivamente a cambios económicos, esta transformación también involucra cambios sociales y políticos.

Desde el punto de vista económico los cambios de estos países se relacionan a pasar de modelos cerrados, centralizados y por consecuencia de baja competencia a una economía abierta, que busca participar en el proceso de globalización. A nivel económico estos países vienen presentando tasas de crecimiento importantes, más aún si las comparamos con los resultados de las economías de los países desarrollados en los últimos años. Adicionalmente, lo que los hace más atractivos aun, es que a futuro tienen capacidad de seguir creciendo, ya que presentan poblaciones jóvenes y su proceso de desarrollo está generando el crecimiento de su clase media, esto significa mayor demanda.

Desde una perspectiva social y política los cambios van asociados a mejoras en el orden y la institucionalidad. Estos dos últimos aspectos son lo que agregan al concepto de mercado emergente una particularidad: la posible inestabilidad de los procesos de transformación en los que están inmersos. Las economías en transición deben ser capaces de mantener las políticas que vienen aplicando y de desarrollar las instituciones que apoyen el crecimiento de sus economías.

La importancia detrás de la denominación “emergente”, es que ella ha sido utilizada con el fin de mostrar el cambio en el poder económico global. Investigadores e instituciones internacionales concuerdan en la importancia actual y futura de los países emergentes como motores del crecimiento global. Ellos son los mercados del futuro, por lo tanto nuestros exportadores tienen frente a ellos una oportunidad pero también un riesgo y ambos tienen que ser evaluados.

Dentro de los países emergentes también existen sub grupos. Inicialmente se hablaba de los BRICs, grupo conformado por Brasil, Rusia, India y China, ahora último los expertos hablan de dos grupos; las “Eagles” y el “Nest Group” (aspirantes a convertirse en nuevas águilas en la economía mundial).

Entre los primeros se encuentran Brasil, China, India, Indonesia, México, Rusia y Turquía y el grupo de los “nest” está conformado por Egipto, Nigeria, Tailandia, Colombia, Vietnam, Malasia, Polonia, Bangladesh, Sudáfrica, Filipinas, Perú, Argentina, Pakistán y Chile. Ucrania lamentablemente perdió el paso y ha sido excluido de este grupo.

Global Edge es una página web creada por la Universidad de Michigan, que reúne información valiosa para todas aquellas empresas que quieran incursionar en los negocios internacionales; aquí podemos acceder al MPI (Market Potential Index). Este índice fue creado por el International Business Center de la Universidad de Michigan (http://globaledge.msu.edu/mpi) para ayudar a las compañías a comparar mercados alternativos considerando diferentes dimensiones.

La información es el arma más valiosa para poder tomar decisiones, el MPI puede ayudar a nuestros exportadores a encontrar mercados que tal vez no habían considerado; conozcamos a los países emergentes y tengámoslos en nuestro radar.

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Análisis: Mercados emergentes, transición, letargo y deflación

• por STEEN JAKOBSEN |

• 6 de febrero 6.00 |

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Steen Jakobsen

Economista jefe de Saxo Bank

El motor de crecimiento asiático que ha logrado mantener el crecimiento mundial en niveles aceptables durante la actual crisis se va a convertir en 2014 en el punto débil por excelencia a escala global. Y cuando los países emergentes de Asia pierdan fuerza, Europa va a sufrir las repercusiones de los problemas de su mercado con mejores opciones de crecimiento en materia de exportaciones. No estamos ante una mala noticia para Asia, ya que realmente necesita pisar el freno y reconsiderar su modelo económico.

El parámetro central para entender el cambio de paradigma que se avecina en los países asiáticos emergentes es la inversión como porcentaje del PIB. Este parámetro muestra qué magnitud de nueva capacidad y producción se ha sumado a una economía y, en una economía equilibrada en ciclos normales, la inversión como porcentaje del PIB debería replicar el crecimiento global del PIB.

Pero no estamos frente a una economía global equilibrada. En los mercados desarrollados (MD), la relación entre inversión y PIB ha caído y ahora trata de remontar hasta niveles normales. No hay sorpresas.

Sin embargo, Asia muestra un incremento significativo de la inversión desde 2008, cuando el crecimiento del PIB real era del 10% y el ratio inversión/PIB del 37%. Si avanzamos hasta hoy, veremos que la inversión se sitúa ahora en el 43% del PIB y que el crecimiento ha bajado hasta apenas el 6%. En este mismo periodo, los mercados desarrollados se acercaron a una tasa de inversión del 19 al 20% del PIB desde el mínimo del 15% en 2008 y a un promedio a más largo plazo del 23 al 24% del PIB.

Este es el factor aislado más claro que se esconde tras nuestra pésima perspectiva sobre el crecimiento global, pero principalmente en Asia (con Europa como daño colateral). El impacto más significativo para la economía, además del freno del crecimiento, será una inflación que

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