Métodos De Evaluación Financiera

República Bolivariana de Venezuela

Ministerio del Poder Popular para la Educación Universitaria

Universidad Nacional Experimental Rafael María Baralt

PIT/PIG

Materia: Ingeniería Económica

Objetivo:

Elaborado por:

Yoselyn Portillo C.I.: 19.906.452

Danibeth Prieto C.I.: 20.280.629

Los puertos de Altagracia; Diciembre del 2012

ESQUEMA:

1. VPM

2. TMAR

3. TIR

4. CAUE

DESARROLLO:

1. VPM:

Método del Valor Presente Neto (VPN)

El método del Valor Presente Neto es muy utilizado por dos razones, la primera es: de muy fácil aplicación y la segunda es:porque todos los ingresos y egresos futuros se transforman a pesos de hoy y así puede verse, fácilmente, si los ingresos son mayores que los egresos. Cuando el VPN es menor que cero implica que hay una pérdida a una cierta tasa de interés o por el contrario si el VPN es mayor que cero se presenta una ganancia. Cuando el VPN es igual a cero se dice que el proyecto es indiferente. La condición indispensable para comparar alternativas es que siempre se tome en la comparación igual número de años, pero si el tiempo de cada uno es diferente, se debe tomar como base el mínimo común múltiplo de los años de cada alternativa.

Analizando alternativas mutuamente excluyentes, las diferencias entre ellas es lo relevante en el momento de tomar decisiones. El valor presente del incremento en la inversión es el determinante para saber si justifica esos incrementos que demandan las alternativas de mayor inversión.

Los pasos a seguir son:

1. Colocar las alternativas en orden ascendente de acuerdo a su inversión inicial.

2. Seleccionar como mejor alternativa aquella de menor costo. Es importante saber que siempre la alternativa de menor costo es “no hacer nada”.

3. Comparar la mejor alternativa con la siguiente de acuerdo al orden en elpaso 1. La comparación entre estas dos alternativas se basa endeterminar el valor presente del incremento de la inversión (flujos deefectivos diferenciales). Si este valor presente es mayor que 0, entoncesla alternativa retadora se transforma en la mejor. Si por el contrario, elvalor presente del incremento en la inversión es negativo, entonces lamejor alternativa sigue siendo la defensora y la retadora se elimina deposteriores consideraciones.

4. Se repite el paso anterior hasta que todas las alternativas disponibleshayan sido analizadas. La alternativa que maximiza el valor presente yproporciona un rendimiento mayor que la tasa de interés deoportunidad, es la alternativa de mayor inversión cuyos incrementos deinversión se justificaron.

Ejemplo:

Se tienen tres alternativas mutuamente excluyentes, la tasa de interés de oportunidad es de 25%.

Aplicando los pasos anteriores y tomando la i = 25 % se tiene:

El VPN de la alternativa de menor inversión es positiva, es decir, es mejor que la alternativa no hacer nada porque el valor es positivo. La mejor alternativa hasta ahora es A, ésta pasa a ser la alternativa defensora y la alternativa B la alternativa retadora, es decir, la alternativa B se compara con A de acuerdo a la base incremental.

El Valor presente del incremento en la inversión es positivo, entonces, la alternativa B pasa a ser la defensora y la alternativa C la retadora. Comparando estas alternativas con una base incremental se obtiene:

Este valor presente es negativo, la alternativa B se transforma en la mejor alternativa. De acuerdo al paso 4 todas las alternativas se han considerado. La mejor alternativa es la que maximiza el valor presente y proporciona un rendimiento mayor que la tasa de interés de oportunidad.

2. TMAR:

Este punto es tal vez, el principal a determinar en el análisis económico, es un valor independiente de cada persona o empresa e independiente también en cada proyecto de inversión, ya que es la tasa mínima de rendimiento de la inversión que se realizara y por tanto es muy variable según el proyecto y debe ser fijada por la entidad que va a realizar la inversión. La TMAR o tasa mínima aceptable de rendimiento, se forma en dos componentes que son:

TMAR = inflación + premio al riesgo (1+f) (1+i) – 1 = i + f + if

Donde;

f = inflación: La inflación se puede eliminar de la evaluación económica si se dan resultados numéricos similares, por lo tanto lo que realmente importa es la determinación del premio ( o prima) de riesgo.

El premio al riesgo significa el verdadero crecimiento de dinero y se le llama así porque el inversionista siempre arriesga su dinero (siempre que no invierta en el banco) y por arriesgarlo merece una ganancia adicional sobre la inflación. Como el premio es por arriesgar, significa que a mayor riesgo, se merece mayor ganancia.

La determinación de la inflación está fuera del alcance de cualquier analista o inversionista, y lo más que se puede hacer es pronosticar un valor, que en el mejor de los casos se acercará un poco a lo que suceder en la realidad. Lo que si puede establecer cuando haga la evaluación económica es el premio al riesgo.

Para calcular el premio al riesgo se pueden tomar como referencias las dos situaciones siguientes:

a) Si se desea invertir en empresas productoras de bienes o servicios, deberá hacerse un estudio del mercado de esos productos. Si la demanda es estable, es decir, sí tiene pocas fluctuaciones a lo largo del tiempo, y crece con el paso de los años, aunque sea en pequeña proporción y no hay una competencia muy fuerte de otros productores, se puede afirmar que el riesgo de la inversión es relativamente bajo y el valor del premio al riesgo puede fluctuar del 3 al 5 por ciento.

Luego de esta situación de bajo riesgo vienen una serie de situaciones de riesgo intermedio, hasta llegar a la situación de mercado de alto riesgo, con condiciones opuestas a la de bajo riesgo, pero caracterizada principalmente por fuertes fluctuaciones en la demanda del producto y una alta competencia en la oferta. En casos de alto riesgo en inversiones productivas el valor del premio al riesgo siempre está arriba de un 12 por ciento sin un límite superior definido.

b) La segunda referencia es analizar las tasas de rendimiento por sectores en la bolsa de valores. Por un lado, deberá observar cuál ha sido el rendimiento promedio de las empresa del mismo giro, de la bajo estudio, que cotizan en la bolsa de valores, y por otro, conocer el valor real de la inflación. Si se observa, por ejemplo, que los rendimientos actuales sobrepasan apenas un 3 por ciento al ritmo inflacionario, no sería acertado fijar un premio al riesgo muy superior al promedio vigente para una nueva empresa, pues implicaría pedir altos rendimientos a un sector productivo que en ese momento, por las razones que sean, no está proporcionando altos rendimientos. Ya será decisión de los inversionistas arriesgarse en esas condiciones.

Si en un determinado sector productivo los rendimientos promedio son bajos, pero una empresa en particular de ese mismo sector tiene altos rendimientos, no se debe confundir esta circunstancia y querer imitarla en ganancias fijando un alto premio al riesgo en la etapa de evaluación económica, cuando apenas se va a decidir si se invierte. La fijación de un valor para el premio al riesgo y por tanto para la TREMA es, como su nombre lo Indica el mínimo aceptable. Si la Inversión produce un rendimiento muy superior a la TREMA, tanto mejor.

También se le llama Costo de Capital, nombre derivado del hecho que la obtención de los fondos necesarios para constituir la empresa, y que funcione, tiene un costo.

Cuando una sola entidad, llámese persona física o moral, es la única aportadora de capital para una empresa el costo de capital equivale al rendimiento que pide esa entidad por invertir o arriesgar su dinero. Cuando se presenta este caso se le llama Costo de Capital Simple.

Sin embargo, cuando esa entidad pide un préstamo a cualquier institución financiera para constituir o completar el capital necesario para la empresa, seguramente la institución financiera no pedirá el mismo rendimiento al dinero aportado, que el rendimiento pedido a la aportación de propietarios de la empresa.

Cuando se da el caso de que la constitución de capital de una empresa fue financiada en parte, se hablade un costo de capital mixto. El cálculo de este costo se presenta en el siguiente ejemplo.

Ejemplo: Para Invertir en una empresa de productos plásticos se necesitan $1,250 millones, Los socios sólo cuentan con $700 millones. El resto se pedirá a dos Instituciones financieras. La Financiera A aportará $300 millones por los que cobrará un interés del 25% anual. Por su parte, la Financiera B aportará $250 millones a un Interés de 27.5% anual. Si la TMAR de los accionistas es de 30%,

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