Reestructura Financiera

Reestructura Financiera

Primero que nada definamos lo que entendemos por reestructura financiera, la cuál es un cambio planificado en los grupos de personas que se encuentran involucradas en una empresa y tienen efecto en el futuro de ésta, y se tiene como objetivo generar valor para la empresa.

Cuando mencionamos que se genere valor para la empresa nos referimos a incrementos en las áreas operativas, comerciales, financieras, fiscales, además de tener solvencia y liquidez.

Comercial mexicana conocida como “La Comer”es una empresa que se fundo en 1930 por Don Antonio González Abascal y sus hijos, ésta es una cadena mexicana de supermercados con gran presencia en México y es administrada por Controladora Mexicana, quien es parte del grupo.

Empezemos por mencionar lo que Controladora Mexicana hizo en los últimos años (2008) junto con Comercial Mexicana; ya que se invirtieron $4,893.1 millones de pesos y se abrieron 24 unidades.

A continuación se muestra un cronograma de la historia de Comercial Mexicana.

Controladora Mexicana es una compañía que opera venta al por menor en México ofreciendo productos como productos comestibles y productos frescos, mercancía en general y ropa.

La compañía se centra especialmente en las siguientes regiones del país: Ciudad de México y el área metropolitana, Sureste, Noreste y Centro.

Ésta cotiza en la bolsa mexicana desde abril de 1991, y actualmente cuenta con 399 millones de acciones en circulación que representan el 37% del capital social de la empresa, el 63% restante es propiedad de la familia González.

Se muestra un estado de resultados del año 2012.

A continuación se muestra un estado de resultados del último trimestre del año 2012.

Del estado de resultados tenemos como puntos relevantes los siguientes:

 Incremento en las ventas del 1.9%.

 Mejora en el margen bruto de 24.3% a 24.4% y del margen de operación antes de otros ingresos y gastos de 5.4% a 5.5%.

 Crecimiento de 80% en la utilidad neta del trimestre del año contra año.

A continuación mostraremos algunos indicadores financieros respecto a:

• Estructura de Capital del año 2011.

• Datos por acción del año 2011.

• Liquidez al año 2011.

• La rentabilidad al año 2011.

Su estructura accionaria se centra en su capital social el cual tiene tres series de acciones que con B y C se encuentran agrupadas en (i) unidades vinculadas tipo UB (agrupan 4 acciones Serie de la B) y (ii) unidades vinvuladas del tipo UBC (agrupan 3 acciones de la serie B y una acción de la serie C).

La cotización de la acción al día es la siguiente:

Detallando la cotización de la acción:

La siguiente tabla detalla los dividendos por unidad vinculada (UBC) pagados en pesos nominales por año:

Año Dividendos (en Pesos nominales por unidad)

2008 $0.16

2009 -

2010 -

2011 -

2012 $0.16

En el año 2012 Comercial Mexicana recibió el premio a la reestructuración financiera del año de la revista Latin Finance, esta reestructuración se debió a la gran crisis de derivados que llevo a la que era considerada la tercer cadena de autoservicios al borde de la quiebra, lo cual llevo a su principal competidor “Chedraui” a posicionarlo a su misma participación en el mercado.

El director Guillermo Gonzalez Nova llego a un acuerdo con sus acreedores para llevar a cabo la reestructuración financiera a 7.5 años en una deuda de casi 23 millones de pesos.

Debido a esta deuda tuvo que frenar su deuda en los años 2009, 2012 y 2011.

En el año 2012 tuvo una inversión de dos mil 400 millones de pesos con la apertura de 13 tiendas, mientras que para este año 2013 y el próximo 2014 se espera un crecimiento aun mayor de 15 a 20 tiendas.

El año pasado Comercial Mexicana genero un flujo de efectivo alrededor de tres mil 600 millones de pesos de los cuales se liquidaron mil 500 millones de pasivo y quedaron en caja dos mil 100 millones de pesos, y la deuda tiene un costo financiero cercano a 7.5%.

Y para este año Comercial Mexicana tiene previsto atacar fuertemente la deuda ya que pagaría cerca de 5 mil 500 millones de pesos para cerrar el año con una relación deuda neta de EBITDA de entre 3.2 y tres veces.

Los recursos se obtendrán de diversas fuentes, por ejemplo mil 500 millones se obtendrán de la venta de activos no estratégicos que involucran reservas territoriales y dos Bodegas Comercial Mexicana en el DF y una Mega en Puebla.

Respecto al estado de resultados mostrado anteriormente veamos algunas graficas con su respectiva explicación.

Nos dice que las ventas netas del trimestre se incrementaron en un 2.7% contra el año 2011 mientras las ventas de las mismas tiendas presentaron un crecimiento del 1.9% en el trimestre.

La utilidad bruta del cuarto trimestre de 2012 presentó un crecimiento del 3.1% contra el año anterior, lo cual implica una mejora en el margen bruto. Comercial mexicana obtuvo eficiencias en los centros de Distribución y en el control de mermas en perecederos; la utilidad bruta del trimestre ascendió a $2,822 millones de pesos.

Nos dice que los gastos generales se incrementaron solo 2.9%, por debajo de la inflación y se procuro mantenerlos en proporción similar a las ventas.

Se obtuvieron ahorros en el consumo de electricidad, seguros y comisiones bancarias, sin embargo se decidió incrementar los gastos de sueldos y salarios para mantener competitividad, lo que cancelo dichos ahorros.

Se crearon otros gastos por $23 millones derivado de costos por aperturas y cierres de tiendas en el trimestre. La utilidad de operación después de otros ingresos y gastos creció en un 1% y el EBITDA incremento un 2% en el trimestre; mientras el margen EBITDA alcanzo un 7.7%.

Actualmente Comercial Mexicana cuenta con 3 grandes retos, esto nos lo menciona CNN EXPANSION.

El problema comienza por los derivados ya que encabezan la lista que resulto de la auditoría practicada por PWC, y la CCM logro la reestructura del 97% de su deuda en bonos este martes 23 de abril.

Controladora Comercial Mexicana anuncio que logro un acuerdo de intercambio de certificados bursátiles, de los cuales 97.15% (cerca de 1,450 millones de pesos) permanecerán bajo nuevos títulos de Tiendas Comercial Mexicana emitidos a largo plazo de 7 años.

A partir del año 2008 Comercial Mexicana ha enfrentado problemas de liquidez a consecuencia de ciertas operaciones con este tipo de instrumentos financieros, los que han causado el incumplimiento con los términos de otros financiamientos a corto y largo plazo.

El problema fue ocasionado porque la compañía comercializo derivados a un diferente precio de los que pacto, por lo que la depreciación del peso le provocó las pérdidas que superan 5 veces la utilidad neta que se preveía lograría la compañía en 2008, cerca de los 1,080 millones de dólares.

El intercambio de instrumentos de deuda local ha sido muy positivo para la empresa, es algo que se estaba esperando.

Sin embargo, la mayor parte de la deuda está en derivados y la expectativa va seguir atenta a la evolución de estos.

En caso de los derivados la empresa ha emitido que la capacidad de pago era hasta de 1,500 millones de dólares, cuando los acreedores de esta deuda demandan un poco más del doble.

Toda la deuda de la controladora a largo plazo se convirtió en exigible en el corto plazo y la compañía ha sido objeto de varias demandas en México reclamando el pago de las deudas vencidas y en el extranjero por el reclamo de los derivados.

Este ambiente ha llevado a los auditores a establecer que para la compañía continue operando es necesario “establecer un convenio de estructura con sus acreedores; lograr que sus subsidiarias generen flujos de efectivo suficientes para su operación y para cubrir los pasivos y costos financieros de la deuda reestructurada; obtener recursos frescos de efectivo, o en su caso, sustentar exitosamente ante los tribunales en México sobre la falta de eficacia jurídica y validez de los contratos y operaciones de derivados.

Comercial mexicana de manterse el nivel de deuda de 1,500 millones de dólares “le permitiría permanecer en el negocio en el corto plazo, aunque el crecimiento de largo plazo sigue siendo un reto.

Reporto ventas totales por 12, 748 millones de pesos en el primer trimestre de 2010 o 0.4% menores a las registradas en el mismo periodo del año anterior, debido a que la compañía no obtuvo la asignación exclusiva de los vales del Gobierno Federal.

La utilidad de operación de la empresa aumento 53.5% a 703 millones de pesos en 2010.

También la empresa presento su reporte del primer trimestre de 2010 una provisión prudencial de su pasivo por 13,083 millones de pesos relacionada con l reestructura financiera de la compañía.

Controladora Comercial Mexicana informo que su presupuesto para el año 2013 asciende a 3,455 millones de pesos, una vez que durante el año pasado se sentaron las bases para retomar e impulsar el crecimiento del corporativo en los próximos años.

Para este año la administración estima obtener ventas netas por 48,500 millones de pesos, es decir 6.2% más que el año 2012 y un EBITDA

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