Valorización de Empresas.
Enviado por Diego Bogarín Urmachea • 14 de Noviembre de 2015 • Documentos de Investigación • 3.742 Palabras (15 Páginas) • 399 Visitas
ESCUELA DE NEGOCIOS
FINANZAS CORPORATIVAS APLICADAS
Tema: Valorización de Empresas
PREGUNTA Nº1
El Grupo Invercorp se encuentra analizando la posible adquisición de una empresa propietaria del centro de diversiones para niños “DIVERTILANDIA”. La empresa cuenta con 10 locales ubicados en 4 ciudades del país (Lima, Trujillo, Arequipa y Piura). Invercorp solo ha logrado conocer el Estado de Resultados de la empresa para los últimos 3 años y no puede solicitar mayor información debido a que no desea generar expectativas ni especulaciones alrededor de esta operación. A continuación se presenta el Estado de Resultados para los años 2009, 2010 y 2011.
(En Nuevos Soles) | 2009 | 2010 | 2011 |
Ventas Costo de Ventas Utilidad Bruta Gastos Administrativos y Ventas Utilidad Operativa | 2’243,155 (1’458,051) 785,104 (574,316) 210,789 | 2’001,501 (1’300,976) 700,525 (550,150) 150,375 | 2,115,002 (1’374,751) 740,251 (561,500) 178,751 |
Usted con Gerente de Inversiones, ha observado que empresas similares a “DIVERTILANDIA” y que no cotizan en bolsa, como esta, normalmente se venden por múltiplos del EBITDA de entre 3 y 4. Los gastos por depreciación estimados para “DIVERTILANDIA” son de $50,000 por año.
Es conocido que el propietario actual de “DIVERTILANDIA”, si bien está interesado en vender la empresa, no está dispuesto ha aceptar menos de 5 veces el EBITDA de 2011 como precio de venta. Usted decidió que, de acuerdo con lo que sabía de la empresa, no se justificaba ese precio. Sin embargo, después de investigar más en profundidad, descrubrió que el yerno del propietario cobraba S/.100,000 al año por servicios administrativos que Ud. sabe que podían hacerse con un asistente por solo S/.50,000 al año. Además, el propietario se pagaba a si mismo un salario de S/.250,000 al año por llevar el negocio, que a Ud. le parecía por lo menos S/.50,000 más elevado de lo debido dadas las exigencias del negocio. Además, Ud. piensa que si mejora la eficiancia en el uso de las maquinas de juegos, puede reducir el costo de ventas en un 10%. Después de realizar los ajustes, responder:
- ¿Qué valor debería darle Usted al negocio?
- ¿Puede justificar ahora el valor que el propietario otorga a su negocio?. Sustente.
PROBLEMA Nº2
La Industrial del Perú S.A. (IPSA), empresa dedicada a la confección de prendas de vestir que se comercializan en las más lujosas boutiques en París, Madrid y Londres, planea la adquisición de la empresa Commercial Dress (CD). CD es actualmente el distribuidor de sus productos en Europa. Ud. como gerente de proyectos de IPSA tiene la tarea de valorizar a CD en el contexto de una futura negociación, para lo cual decide establecer tres escenarios:
- Valorar IPSA en el supuesto mantener su negocio actual, sin adquirir CD.
- Valorar CD en el supuesto de mantener su negocio actual, sin llevarse a cabo su venta.
- Valorar CD en el supuesto de que fuese adquirida por IPSA, incluyendo todas las posibles sinergias asociadas si es que se decidieran fusionarse.
Los resultados que Ud. ha obtenido son los siguientes (en dólares estadounidenses):
VP de los flujos incluyendo la perpetuidad | Deuda | Número de acciones | Estructura de capital (D/E) | Beta | WACC | Valor de mercado de la acción | ||
1 | IPSA Sola | 7’598,000 | 3’039,000 | 80,000 | 40/60 | 1.5 | 6.42% | 60 |
2 | CD Sola | 2’789,000 | 837,000 | 60,000 | 30/70 | 1.2 | 6.41% | 40 |
3 | CD adquirida por IPSA | 4’422,000 | 837,000 | 60,000 | 40/60 | 1.2 | 6.20% |
(*) La tasa del impuesto a la renta es el del 30%.
Se les pide:
- Si la operación de adquisición de Commercial Dress (CD) se lleva a cabo con una prima sobre el mercado del 20%, ¿cuánto recibirán los accionistas de CD por la venta de su empresa?
- Cuantifique el valor del negocio para los accionitas para cada escenario y el valor estimado por acción en función a la valorización. Explique los resultados obtenidos en cada caso.
- ¿Cuál es el valor del negocio para los accionistas de IPSA en el caso que adquiera a CD?
- ¿Cuál es el valor de la sinergia obtenida en caso se concrete la operación de adquisición?
PROBLEMA Nº3
El grupo Interbank, a través de su ‘holding’ NG Restaurants realizó con la compra del 100% de las acciones de Alert del Perú S.A. que maneja la marca de comida peruano-china en nuestro país “ChinaWook”. La transacción fue por $10 millones de dólares
El grupo interbank, dentro del plan de crecimiento de sus negocios en el sector gastronómico, ha adquirido la cadena de comida rápida Bembos, ha creado las marca Don Belisario (para pollos a la brasa) y adquirido la franquicia de Popeyes (para pollos fritos). ChinaWook cerraría el su circuito de fast food branding. Voceros de NG Restaurants han detallado que el objetivo para Chinawok es acelerar su crecimiento como cadena a través de las sinergias que se puedan generar con los demás negocios del ‘holding’.
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