GUIA COLOMBIANA DE GOBIERNO CORPORATIVO PARA SOCIEDADES CERRADAS Y EMPRESAS

1. Definición de Gobierno Corporativo

Según la OCDE, “El gobierno corporativo abarca un conjunto de relaciones entre la administración de la empresa, su consejo de administración, sus accionistas y otras partes interesadas. También proporciona la estructura a través de la que se fijan los objetivos de la compañía y se determinan los medios para alcanzar esos objetivos y supervisar el desempeño ”.

De acuerdo a la definición dada por la Junta de Valores y Bolsa de la India: ”El gobierno corporativo es la aceptación, por parte de la administración, de los derechos inalienables de los accionistas en cuanto a verdaderos propietarios de la empresa y de su propia función como depositaria en nombre de los accionistas. Implica asumir un compromiso con los valores, tener una conducta empresarial ética, y marcar una clara división entre los fondos personales y los de la empresa en la administración de la compañía ”.

2. Objetivos del Gobierno Corporativo

En general, los mecanismos de gobierno corporativo buscan incidir en el crecimiento, desarrollo y bienestar de las economías por medio de las siguientes vías:

2.1. Acceso al Financiamiento

Un gobierno corporativo acertado puede incrementar el acceso de las empresas a financiamiento externo, lo que a su vez puede generar inversiones más importantes, mayor crecimiento y más empleos.

El buen gobierno produce mejoras en el desempeño operacional a través de una asignación más adecuada de los recursos y una mejor administración, y en términos generales, crea riqueza.

2.2. Mayor valoración de las empresas

La calidad del marco de gobierno corporativo incide también en el costo de capital y la valoración de las empresas. Las entidades externas están menos dispuestas a proporcionar financiamiento y son más proclives a cobrar tasas de interés más elevadas cuando no tienen la certeza de que recibirán una tasa de rentabilidad adecuada. En los entornos en que el gobierno corporativo es débil, los conflictos entre los pequeños accionistas y los grandes accionistas controlantes son más importantes, lo que implica que los inversionistas más pequeños reciben tasas de rentabilidad inferiores. Se ha demostrado que el costo de capital es más elevado y la valoración de las empresas es más baja en los países con deficiencias en materia de derechos de propiedad.

2.3. Mejor desempeño operacional

Un gobierno corporativo adecuado agrega valor mejorando el desempeño de las empresas a través de una administración más eficiente, la mejor asignación de los activos, mejores políticas laborales y aumentos de eficiencia.

2.4. Menor riesgo de crisis financieras

La calidad de gobierno corporativo también puede incidir en el comportamiento de las empresas en épocas de perturbaciones económicas y contribuye efectivamente a evitar que se produzcan dificultades financieras graves, que tienen efectos negativos en toda la economía.

El gobierno corporativo puede cumplir un papel importante para determinar el comportamiento de las empresas, especialmente en lo que respecta a los incentivos que podrían tener quienes poseen información privilegiada para expropiar activos de accionistas minoritarios en épocas de dificultades financieras graves.

2.5. Mejores Relaciones con partes interesadas

Las prácticas de gobierno corporativo amplían el propósito de la organización ya no sólo a la creación de riqueza para el accionista, sino para todos los grupos de interés de la empresa o stakeholders, y facilitan las relaciones de estos con la empresa, evitando que pueden afectar a su éxito a largo plazo.

3. Regulador y Organismos Multilaterales

Dada la fuerza e importancia que ha tomado este concepto, importantes organizaciones internacionales están brindando su apoyo financiero, tecnológico e investigativo para que los países que aún permanecen ajenos a esta realidad implementen un sistema consolidado de Gobierno Corporativo.

La OECD y el Banco Mundial, a través de la Corporación Financiera Internacional, tienen establecido un amplio programa de difusión del concepto de Gobierno Corporativo en el mundo.

Regulador Global

Multilaterales

4. El Gobierno Corporativo en Colombia

La crisis de los principales mercados bursátiles del mundo a principios del Siglo XXI sirvió de fundamento incontrovertible para sustentar la necesidad

de adoptar medidas desde lo público y lo privado que garantizarán el fortalecimiento del Gobierno Corporativo de las sociedades inscritas en bolsa. Esta tendencia originalmente anglosajona1 fue rápidamente seguida por una gran cantidad de países alrededor del mundo.

Colombia, consecuente con su tradición histórica en materia societaria en favor de la protección de los inversionistas, también se sumó a los esfuerzos globales por elevar los estándares de Gobierno Corporativo de las compañías locales.

En 2001, la entonces Superintendencia de Valores expidió la Resolución 275, mediante la cual se promovía la adopción de principios de buen gobierno entre las sociedades inscritas en Bolsa, que tenían la intención de ser destinatarias de los recursos de los fondos de pensiones obligatorias.

Posteriormente, en 2005 se expidió la Ley 964 que contiene una serie de normas de obligatorio cumplimiento para las sociedades abiertas. Finalmente, en 2007, la nueva Superintendencia Financiera promovió el grupo de trabajo intersectorial que produjo el Código País de Gobierno Corporativo destinado a las sociedades inscritas en bolsa.

A pesar de este auge de reglas y códigos para sociedades abiertas, en épocas más recientes y gracias a la activa participación de países con sistemas económicos diferentes como aquellos localizados en Europa Continental, ha surgido un interés muy claro por fortalecer el Gobierno Corporativo de las sociedades cerradas. En efecto, en modelos económicos diferentes de los anglosajones, la mayoría de los recursos se transfiere a través de compañías que no negocian sus acciones en las bolsas de valores. Esta circunstancia ha orientado una nueva corriente en Gobierno Corporativo que busca promover la adopción de prácticas de buen gobierno en sociedades cerradas.

En el contexto colombiano, la necesidad de contar con estándares de Gobierno Corporativo para sociedades cerradas era palpable: según los datos de la Bolsa de Valores de Colombia, existen 239 sociedades inscritas en bolsa. De acuerdo con las estadísticas de la Superintendencia de Sociedades, en el 2009 reportaron información 22.250 sociedades cerradas. Sin embargo, es importante advertir que el universo de sociedades existentes en Colombia puede ser mucho mayor puesto que en el Registro Único Empresarial aparecen más de 160.000 sociedades constituidas.

Es evidente que la economía colombiana está compuesta mayoritariamente por sociedades cerradas. De acuerdo con las cifras de la Superintendencia de Sociedades, de las 19.109 empresas del sector real que enviaron reportes financieros a diciembre del 2005, el 70% son sociedades de familia .

En este contexto, el desarrollo del buen Gobierno Corporativo en las sociedades cerradas es un imperativo para fortalecer la competitividad del país.

Desde el año 2006 la Superintendencia Financiera de Colombia y desde el 2007 la Superintendencia de Sociedades crearon dependencias especializadas para la supervisión del Gobierno Corporativo de las sociedades supervisadas. Las experiencias de supervisión de ambas entidades arrojaron insumos muy valiosos para comprender con profundidad el estado del Gobierno Corporativo de las sociedades cerradas en Colombia.

Adicionalmente, en el año 2008, la Superintendencia de Sociedades desarrolló la “Encuesta Nacional de Gobierno Corporativo y Responsabilidad Social Empresarial” con el propósito de diagnosticar el estado del Gobierno Corporativo de las sociedades cerradas en Colombia. Para el efecto, fueron convocadas de forma directa las 23.499 sociedades activas registradas en la base de datos de la Superintendencia, de las cuales 7.414 voluntariamente diligenciaron y remitieron la encuesta.

Los resultados de las encuestas revelaron una situación preocupante que ponía en riesgo la competitividad y la sostenibilidad de las empresas. En este contexto, se constituyó una mesa de concertación interinstitucional entre la Cámara de Comercio de Bogotá, la Confederación Colombiana de Cámaras de Comercio y la Superintendencia de Sociedades, con el fin de generar la “Guía Colombiana de Gobierno Corporativo para Sociedades Cerradas y de Familia”.

Esta guía tuvo como propósito fundamental orientar a las sociedades cerradas en la adopción de prácticas de Gobierno Corporativo que llevaran a disminuir o eliminar la ocurrencia de las irregularidades previamente detectadas. El trabajo se enfocó en 4 temas centrales: Control de Gestión, Máximo Órgano Social, Administradores, Revelación de Información y Sociedades de Familia

A continuación se exponen las principales falencias de gestión de las sociedades colombianas de acuerdo a estos grandes grupos y se presentan las recomendaciones de Gobierno Corporativo incluidas en la guía.

Para efectos de este informe se omite el capítulo de sociedades de familia que será analizado por otros grupos de trabajo.

4.1 Control de Gestión

Una sociedad que mantiene un adecuado control de la gestión de los diferentes órganos sociales, normalmente refleja un sistema de Gobierno Corporativo que funciona de manera organizada y ordenada. Es precisamente en el examen del

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