CONTROVERSIA EL YUAN VERSUS EL DOLAR

EEUU quiere que China deje que su moneda se aprecie con respecto al dólar para reducir su déficit comercial y China se resiste a permitirlo porque gran parte de su modelo de crecimiento está basado en las exportaciones. Este es el punto de tensión más peligroso de las relaciones económicas internacionales, y posiblemente lo seguirá siendo durante los próximos años. Una gestión exitosa del mismo permitiría asegurar que el crecimiento tras la crisis será más equilibrado y tendrá menores riesgos. Pero si este delicado asunto termina generando un conflicto abierto entre la potencia hegemónica en declive (EEUU) y la potencia hegemónica en auge (China) las consecuencias para el conjunto del sistema económico internacional (y para Europa en particular) podrían ser nefastas: se abriría la puerta a una guerra comercial de consecuencias imprevisibles que podría socavar la legitimidad de la Organización Mundial del Comercio (OMC).Por el momento, la Administración Obama, en contra de la opinión de la mayoría del Congreso que pedía mano dura con China, ha optado por dar una oportunidad a la diplomacia económica y relajar las tensiones que se habían ido acumulando en los últimos meses. Ha retrasado la publicación del informe previsto para el 15 de abril que iba a señalar a China como un país que manipula su divisa para obtener una ventaja comercial que considera ilegítima, lo que en la jerga económica anglosajona se conoce como currency manipulator. Dicho informe habría abierto la puerta a sanciones unilaterales que habrían elevado la tensión a un nivel sin precedentes y posiblemente iniciado una guerra comercial.

Esta postura conciliadora contrasta con las de economistas como Paul Krugman y Fred Bergsten, que han declarado recientemente que EEUU debe obligar a China a modificar su política cambiaria porque esta roba puestos de trabajo estadounidenses y viola el espíritu de los acuerdos de la OMC al ser equivalente a un subsidio a las exportaciones combinado con un arancel a las importaciones (la cuantía de los mismos dependería de cuál fuera el valor real de la subvaloración del yuan, que dichos autores estiman entre el 25% y el 40% pero que es imposible conocer con certeza).

CONTROVERSIA DEL DÓLAR VERSUS EL YUAN

A lo largo de la crisis financiera mundial - aún cuando el problema cambió su enfoque (y nombre) de los EE.UU. con respaldo hipotecario crisis de valores a la crisis de deuda de la eurozona - Estados Unidos podría encontrar consuelo en la fortaleza del dólar.

No puede haber sido una moneda respaldada por las reservas de oro más grandes o una política fiscal bien administrada, pero sólo tenía que ser menos malo que sus competidores globales. Y en contra de un euro que amenaza con romperse y un yen respaldado por un gobierno de Tokio con un problema de la deuda aún más grande que Washington tiene, el dólar se veía bien lo suficiente.

Para obtener liquidez, por la profundidad de sus mercados y por su facilidad de transferencias y pagos, el dólar se mantuvo relativamente fuerte, porque la competencia era relativamente débil. El dólar era una moneda global sin competencia real. Eso ha sido fundamental para permitir que los precios del Tesoro de Estados Unidos para reunir y rendimientos a caer incluso después de que el país perdió su calificación crediticia AAA.

El dólar no está exenta de amenazas a largo plazo la competencia, sin embargo. El más obvio de ellos ha sido el renminbi chino, o yuan. (La moneda china se llama renminbi. Las unidades del renminbi es el fen, jiao y el yuan. Tarda 10 fen hacer un jiao, y 10 jiao hacer un yuan. Es como si la moneda de EE.UU. fue nombrado el dólar, pero su unidades se llama Jorge, Alejandro y Benjamín.) Pero esa amenaza, aunque se reconoce como real, siempre me ha parecido muy, muy lejano.

Bueno, creo que es hora de tomar por lo menos un "muy" fuera de la línea de tiempo. China se está moviendo más rápido de lo esperado para convertir su moneda en una alternativa global real.

¿Hasta dónde puede ir?

Queda por ver si el gobierno de Pekín puede traerse a renunciar al tipo de control sobre su moneda, que sería necesaria para convertir el yuan en una alternativa real frente al dólar. Las políticas económicas de China son tan basada en la capacidad del gobierno para controlar la tasa de cambio y el flujo de su moneda dentro y fuera del país, que el renminbi no puede ganar la cuota de mercado de divisas que la economía china y las reservas de otro modo podrían mando. Pero la crisis financiera mundial - y el daño sufrido por el euro, que había parecido una verdadera alternativa al dólar antes de la crisis de la deuda europea - ha empujado a Beijing a la acción más rápido de lo previsto incluso un año o dos atrás.

Cualquier verdadero reto para el dólar del renminbi no va a venir mañana. Pero no creo que los inversores deben tener la supremacía a largo plazo del dólar por sentado. La probabilidad de deslizamiento en papel global del dólar repercute en acciones globales y los mercados de bonos, para las tasas de interés en Estados Unidos y las tasas de crecimiento de EE.UU. económica que por lo menos debe tener en cuenta en la formulación de un plan de inversión a largo plazo.

El último movimiento - anunció la semana pasada y que entrará en vigor en el tercer trimestre del año - es, para mí, una bomba que indica la rapidez con la moneda del juego está cambiando para el renminbi. (También sugiere algunas acciones que usted puede ser que desee considerar para su cartera para sacar provecho de la tendencia de largo plazo en moneda.)

Pero primero: ¿Qué sucedió la semana pasada?

El yuan en el bloque Hong Kong y los intercambios de Compensación (+0.22% HKXCY, noticias), oficios como 388.HK en Hong Kong, pero es muy poco comerciado en Nueva York. La empresa, que posee y opera las bolsas de valores y de futuros en Hong Kong y cámaras de compensación relacionados, anunció planes para lanzar los primeros denominados en yuanes de futuros en el tercer trimestre De 2012. El nuevo producto permitirá a los inversores negociar frente al dólar en los contratos un precio de $ 100.000.

• Encuentre más de Jubak en su página de MSN Money casa

Nada nuevo. Muchos mercados ofrecen futuros basados en la moneda de EE.UU.. Pero esto es nuevo y un cambio importante: Los contratos se requerirá la entrega de dólares por parte del vendedor y el pago en yuanes. En esencia, entonces, el futuro permitir la convertibilidad de los dólares y el yuan.

La medida es un paso más en el proyecto de China de crear un mercado mundial en alta mar para el comercio de renminbi,

...