Empresa: Anheuser-Busch InBev N.V./S.A
Claudia Rosario Manzanares ChevarriaPráctica o problema7 de Diciembre de 2020
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Empresa: Anheuser-Busch InBev N.V./S.A. | ||
Ticker: ABI BB Equity | País: Bélgica | Market Cap: € 98.600 M |
Mediana PT1: € 56.84 | Precio de entrada: € 47.17 | Precio Barrera Capital: €23.585 |
RESUMEN FINANCIERO Y DE RATIOS[pic 1]
En millones USD | 2015 | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | 2020E | 2021E | |
Ingreso Neto | USD | 43,604 | 45,517 | 56,444 | 53,041 | 52,329 | 45,168 | 47,986 |
Var AoA | % | -7.3% | 4.4% | 24.0% | -6.0% | -1.3% | -13.7% | 6.2% |
Utilidad Bruta | USD | 26,467 | 27,714 | 35,058 | 33,108 | 31,967 | 26,646 | 28,688 |
Margen Bruto | % | 60.7% | 60.9% | 62.1% | 62.4% | 61.1% | 59.0% | 59.8% |
EBITDA | USD | 16,783 | 16,711 | 22,096 | 21,650 | 20,906 | 16,489 | 18,572 |
Margen EBITDA | % | 38.5% | 36.7% | 39.1% | 40.8% | 40.0% | 36.5% | 38.6% |
Utilidad Neta | USD | 8,273 | 1,241 | 7,996 | 4,370 | 9,171 | 1,354 | 5,765 |
Margen Neto | % | 19.0% | 2.7% | 14.2% | 8.2% | 17.5% | 3.0% | 12.0% |
EPS Ajustado | USD | 5.13 | 2.12 | 4.26 | 2.71 | 4.12 | 1.95 | 3.13 |
Var AoA | % | -5.2% | -58.7% | 101.2% | -36.2% | 51.8% | -52.7% | 60.4% |
Fuente: Bloomberg, según los estimados del consenso de Bloomberg
DESCRIPCIÓN DE LA EMPRESA[pic 2]
La compañía produce, comercializa y distribuye una cartera de más de 500 marcas de cervezas, bebidas a base de malta y bebidas no alcohólicas. La multinacional belga es conocida por su posición como líder mundial entre los fabricantes de bebidas. El conglomerado actual surgió en el 2008 posterior a la fusión de la compañía estadounidense Anheuser-Busch y la belgo-brasileña InBev (unión de las compañías AmBev e Interbrew). Posteriormente, en el 2015, el nuevo conglomerado adquirió su rival británico-sudafricano SABMiller por un total de US$ 106 mil millones. Con ello, AB InBev adquirió el control de Cervecería Bavaria en Colombia y sus subsidiarias en Centro y Sudamérica.
Actualmente, la compañía cuenta con exposición a más de 150 países en el mundo. Su negocio está organizado en 6 segmentos geográficos: América del Norte3, América Central4, América del Sur5, Europa, Medio Oriente y África (EMEA)6, y Asia Pacífico7. Los dos últimos decenios se han caracterizado por un rápido crecimiento de los mercados emergentes, en particular en ciertas regiones de África, Asia y América Central y del Sur.
Gráfico 1: Ingresos por región (2019) Gráfico 2: Volumen por región (2019)
15%
13%
30%
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17%
19%
24%
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23%
25%[pic 3][pic 4]
América del Norte América Central América del Sur EMEA[pic 5][pic 6][pic 7][pic 8]
Asia Pacífico[pic 9]
América del Norte América Central América del Sur EMEA
Asia Pacífico[pic 10][pic 11][pic 12][pic 13][pic 14]
Anheuser-Busch InBev produce además de cervezas, bebidas no alcohólicas y también bebidas a base de malta (ingrediente principal para producir cerveza). El proceso básico de elaboración de la mayoría de las cervezas es sencillo, pero se requieren importantes conocimientos técnicos para controlar la calidad y los costos. Las etapas más importantes son la elaboración de la cerveza y la fermentación, seguidas de la maduración, el filtrado y el envasado. Aunque la cebada malteada (malta) es el ingrediente principal, a veces se añaden otros granos como la cebada sin maltear, el arroz o el trigo para producir diferentes estilos de cerveza. La proporción y la elección de otras materias primas varían según las preferencias regionales de sabor y el tipo de cerveza. La maduración también varía según el tipo de cerveza y puede tardar hasta tres semanas para que la cerveza esté lista para ser envasada en barriles, latas o botellas.
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3 EE.UU. y Canadá.
4 Caribe, Colombia, Costa Rica, República Dominicana, Ecuador, El Salvador, Guatemala, Honduras, México, Panamá y Perú.
5 Argentina, Bolivia, Brasil, Chile, Paraguay, Uruguay.
6 Alemania, Austria, Bélgica, España, Francia, Irlanda, Italia, Luxemburgo, Países Bajos, Reino Unido, Suiza, Islas Africanas, Botsuana, Etiopía, Ghana, Kenia, Lesoto, Malawi, Mozambique, Namibia, Nigeria, Sudáfrica y Suazilandia, Tanzania, Uganda y Zambia y las actividades de exportación en Europa y el Oriente Medio.
7 China, India, Japón, Nueva Zelanda, Corea del Sur, Vietnam y otros países del sur y del sudeste asiático
Gráfico 3: Ingresos por producto (2019)
8%
Gráfico 4: Volumen por producto (2019)
12%[pic 16]
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92%
88%
Cervezas Bebidas Distintas a Cervezas Cervezas Bebidas Distintas a Cervezas[pic 18][pic 19][pic 20][pic 21]
Fuente: Anheuser-Busch InBev Fuente: Anheuser-Busch InBev
Las principales materias primas utilizadas en la producción de cerveza y otras bebidas alcohólicas de malta son la cebada, sémola de maíz, jarabe de maíz, lúpulo, levadura y agua. En algunas regiones, como África, se utilizan productos agrícolas de origen local como el sorgo o la mandioca en lugar de la cebada malteada. Para la producción no cervecera (principalmente bebidas carbonatadas) los principales ingredientes son el concentrado de sabor, el concentrado de fruta, azúcar, edulcorante y agua. La compañía utiliza su propia levadura, que se cultiva en las instalaciones de la empresa. En algunas regiones, se importa el lúpulo para obtener una calidad adecuada y una variedad apropiada para el sabor y aroma. Asimismo, la adquisición de cebada es tercerizada. Ambos insumos se adquieren a través de contratos con proveedores.
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