Econometria

UNIVERSIDAD DE CHILE

ESCUELA DE POSTGRADO ECONOMÍA Y NEGOCIOS

MAGÍSTER EN FINANZAS VESPERTINO 2014

“FINANZAS CORPORATIVAS”

GUÍA DE EJERCICIOS

Profesor: Marcelo González A. Ayudante: Pablo Gallego G.

Fecha de entrega: Lunes 23 de Junio (última sesión de clases antes de Examen Final)

Nota: Recordar que las guías de ejercicios serán desarrollados en equipos de trabajo con un máximo de 5 participantes por equipo. Se debe entregar en formato Word, tamaño carta, corcheteada. La copia entre equipos será severamente castigada.

TEMA 1: Decisiones financieras y su impacto en la riqueza de los accionistas (capítulo 2)

1. Los accionistas de la empresa “ARACAJU S.A.” han realizado un aporte de capital inicial de UF 25.000 enterado a través de 10.000 acciones comunes para comenzar su negocio. La empresa requiere de una inversión inicial de UF 40.000 cuya rentabilidad media es de 18%. Además, la empresa desea pagar un dividendo inicial de UF 7.000. Suponga además que la tasa del mercado es de 13% y que está en un contexto de 2 períodos.

Se le solicita:

a) Demostrar que los accionistas actuales están indiferentes entre financiar lo que falte con deuda o emisión de acciones. (10 puntos)

b) Realizar un Balance económico para t = 0 después de pagar dividendos. (10 puntos)

c) Mientras menor sea el pago de dividendos en t = 0 los accionistas originales se verán más beneficiados porque se diluye menos la propiedad. Comente. (10 puntos)

TEMA 2: Instrumentos financieros de largo plazo (capítulo 3)

2. La empresa La Glaciar 2 S.A. ha colocado bonos en el mercado bursátil. A continuación vea el detalle de sus obligaciones vigentes con el público:

SERIE

MONTO NOMINAL COLOCADO VIGENTE

UNIDAD DE REAJUSTE

DEL BONO

TASA DE INTERÉS

PLAZO FINAL

A 40.000.000 M$ 6,10% 10-01-2018

B 6.000.000 U.F. 3,40% 10-01-2018

C 5.000.000 U.F. 3,80% 10-01-2020

PERIODICIDAD COLOCACIÓN

SERIE PAGO DE

INTERESES PAGO DE

AMORTIZACIÓN EN CHILE O

EN EL EXTRANJERO

A SEMESTRAL AL VCTO. NACIONAL

B SEMESTRAL AL VCTO. NACIONAL

C SEMESTRAL SEMESTRAL NACIONAL

Los bonos Series A y B se colocaron el 10 de Enero de 2008 con tasas de colocación (de mercado) de 5,3% y 3,9% respectivamente. El bono Serie C se colocó el 10 de Julio de 2010.

En base a la información entregada conteste las siguientes preguntas:

a) ¿Qué tipo de Bonos son los Serie A, B y C? (5 puntos)

b) Calcule el valor de mercado de los bonos Serie B el día de su colocación en el mercado. (15 puntos).

c) Calcule el valor par del bono Serie C al 10 de Enero del año 2015. (10 puntos)

TEMA 3: Estructura y Costo de Capital (capítulo 5)

3. La empresa “SAO BRAS”, genera flujos totales de 300 millones al año en perpetuidad. El valor de mercado de su deuda es de $600 millones, deuda que es perpetua y libre de riesgo con una tasa asociada de 4% (y que se transa al 95% a la par). La rentabilidad exigida por los accionistas es de un 16%. El número de acciones de la empresa es de 4.800.000.

Primero, asumiendo un mundo sin impuestos corporativos:

a) Calcule el valor de la empresa “SAO BRAS”, el precio de su acción, su costo patrimonial, su costo de capital promedio ponderado y la riqueza de los accionistas. (10 puntos).

b) Suponga que la empresa “SAO BRAS” decide cambiar su estructura objetivo de capital y para ello recompra deuda, emitiendo nuevas

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