Ensayo “Asset Management”

Asset Management

Ensayo Individual

1. Explique en qué consiste la “Eficiencia de los Mercados” y cuál es su relación con la industria de “Asset Management”.

Eficiencia de los Mercados:

La hipótesis de los mercados eficientes afirma que los mercados financieros son eficientes en relación a la información que manejan, esto quiere decir que los precios de los activos (acciones) ya tienen interiorizada toda información. La hipótesis de los mercados eficientes afirma que es imposible superar consistentemente al mercado mediante el uso de cualquier información que el mercado ya conoce. La información se refiere a cualquier noticia que pueda determinar el precio de las acciones es aleatoria (random walk) y que no es posible conocerlo por adelantado.

La Teoría del Mercado Eficiente postula que los inversores, como personas racionales que son, valoran todos sus activos y títulos por su valor intrínseco u objetivo, en el sentido del precio de equilibrio. En este sentido, dicho valor intrínseco se verá modificado por la nueva información que llegue al mercado, que, por definición, será impredecible. De acuerdo a la hipótesis de los mercados eficientes las acciones siempre se tranzan en su valor justo, haciendo imposible que los inversionistas compren acciones subvaloradas o vendan acciones con precios inflados, por lo que sería imposible ganarle al mercado a través de alguna estrategia de selección de acciones como el análisis técnico, y la única forma de en la que un inversionista puede obtener mayores rendimientos es mediante la compra de las acciones que presenten un mayor nivel de riesgo.

Hay economistas, matemáticos y especuladores que no creen en la hipótesis del mercado eficiente. Piensan que hay razones poderosas para que existan ineficiencias: la lenta difusión de la información, el poder desigual de los distintos participantes en los mercados y la existencia de inversores profesionales que, al menos aparentemente, logran altos rendimientos. Otros afirman que lo que ocurre es que los profesionales del mercado disponen de información que no llega a los académicos: "Los que saben no hablan y los que hablan no saben". Algunos observadores creen que hay ineficiencias estacionales en los activos o que mediante el análisis de factores es posible hallar acciones que en el largo plazo superan al mercado. Lejos de que la teoría sea o no cuestionada, la importancia siempre de contar con profesionales en la gestión de activos aparentemente permite tener menor riesgo a la hora de invertir.

1. Describa y analice el problema central del artículo y sus implicancias en la industria de “Gestión de Fondos”.

La teoría financiera nos señala que los precios de las acciones y sus tendencias no sirven para pronosticar su futuro, lo cual es consistente con la teoría de eficiencia de mercado. Sin embargo, la teoría “momentum” estaría anulando la teoría del paseo aleatorio, pues las acciones que en el pasado tuvieron buen rendimiento continúan haciéndolo en el futuro, este fenómeno se puede explicar por las recompras por las empresas para reducir el número de acciones en circulación y el aumento de las ganancias por acción, que se tiene como un indicador saludable para la toma de decisiones sobre la cartera de inversión, sin embargo no necesariamente significa que una empresa está realizando financieramente lo mejor en términos de ingresos, margen de beneficios, la reducción de costes, etc.

Con respecto a la segunda anomalía referida al modelo CAPM (Capital Assets Pricing Model) y su principio básico del binomio riesgo/rentabilidad (a mayor riesgo mayor rentabilidad) cumple su objetivo en el mundo académico, sin embargo, activos de mayor riesgo han ofrecido rentabilidades superiores no esperadas cuando se miran desempeños en los mercados.

Los gestores de los fondos de inversión pasan por un nuevo desafío que va más allá de la teoría de la eficiencia de mercado, hoy ellos tienen un papel relevante sobre el comportamiento del mercado que descansa en sus decisiones para estructurar sus carteras. Los gestores de los fondos de inversión no son los propietarios del patrimonio administrado, sino que son gestores profesionales a quienes se paga en función de sus resultados. La profesionalización de la inversión ha producido un efecto llamado benchmarking. Los gestores profesionales habitualmente gestionan apoyándose en lo que se conoce como benchmark o índice de referencia. Un índice de referencia no es más que una cartera de valores, donde cada valor tendrá un peso específico. Fuera de lo que corresponde a un índice debemos mencionar que el reto está en reconocer que no existe teoría absoluta con respecto al comportamiento de las acciones en los mercados y que la posición que tome el gestor de fondos tiene efectos en los mercados.

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