IMPACTO DE LA CRISIS FINANCIERA EN LA ECONOMÍA DEL PERÚ

IMPACTO DE LA CRISIS FINANCIERA EN LA ECONOMÍA DEL PERÚ

                                                Rubina Loyola, Judith Guisella

La visión de los empresarios desde el tercer trimestre de 2008 ha cambiado, al existir más percepción del riesgo sistémico. Es importante que se pueda tener una vista anticipada del comportamiento de la economía de un país influyente, como EEUU, China o de un bloque de países importantes, y que bajo ese enfoque pueda existir una crisis, entonces que decisión se tomaría frente a esta crisis?. Lo más probable será replantear el programa de inversión, ajustar el proceso de producción, procurar reducir los inventarios, reducir los costos, dependerá de la posición financiera y económica que la empresa tiene frente a cambios potenciales de la economía mundial. He ahí la relación de las finanzas para elaborar las estrategias empresariales que crean valor con las variables suministradas por la economía.

El presente ensayo tiene como objetivo realizar un análisis de la crisis financiera internacional y el impacto que ocasiono a nivel nacional, acompañado de una contracción violenta del comercio mundial tras la crisis del 2008. Se examinará los importantes cambios que sufrió la economía Peruana y los efectos que ocasiono la pérdida del dinamismo y decrecimiento de la economía mundial.

Se empezará con la definición de qué es una crisis financiera?

 s realizadas se le restara los pasivos espontáneos se obtendría el Activo Neto, compuesto por el NOF que en términos generales coincide con el fondo de maniobra y los activos fijos netos. ^[1] 

Como sabemos los recursos financieros que sostienen al activo neto son la deuda y los recursos propios. Lo antes expuesto resulta útil para que se entienda las interrelaciones entre las políticas financieras, sobre las que todo empresario debe tomar decisiones de política de inversión y de financiación. Este ensayo ayudará a comprender  en que consiste el apalancamiento financiero, para qué sirve, relación con la estructura de capital,  costo de capital, efecto palanca, factor riesgo, política de financiamiento y de apalancamiento.

        Según Eduardo Court (2012), el termino apalancamiento se refiere, en general, al uso de fondos en calidad de préstamo o deuda con el objetivo de aumentar los retornos de capital; así, al “apalancarse” una empresa hará uso de determinados recursos, los que llevará a que el resultado potencial, positivo o negativo, sea magnificado. También indica que la palanca financiera se origina con el endeudamiento para financiar inversiones, que la deuda genera un costo financiero (intereses), pero si la inversión genera un ingreso mayor a los intereses por pagar, el excedente aumenta el beneficio de la empresa.

        Entonces queda claro que el apalancamiento financiero es el efecto producido en la rentabilidad por tener deuda en la estructura de financiamiento, pero ¿Cómo se define la estructura financiera que se debe emplear en deuda o recursos propios para financiar las necesidades de inversión?, desde mi punto de vista la decisión que se tome sobre este punto se ve influenciada por la opinión que se tiene acerca de las consecuencias negativas por el uso de la deuda, es frecuente oír que “la manera más sana de crecer en el negocio es, exclusivamente, a través de los recursos generados por el mismo”, o bien “cuanto menos deuda tengamos, mejor y más saneado tendremos el negocio”, o “tener deudas es malo, ya que al final acabas trabajando para los bancos”. Luego cabe preguntar ¿ Es cierto que el endeudamiento es un mal que debe evitarse o, a lo más debe tolerarse cuando es necesario? Para responder la pregunta es preciso entender que el apalancamiento financiero es el resultado mostrado en la rentabilidad respecto a las inversiones por la deuda adquirida y que estas inversiones se puede definir e incrementar como “activo neto” y “recursos propios”, obteniendo los respectivos ratios del ROI y del ROE, respectivamente. Es por ello que es común que la empresa haga uso de recursos de terceros para operar, es decir endeudarse.

        Bradford Jordan (2012), explica ¿Cómo debería elegir una empresa su razón de deuda a capital?, supone que el principio que rige es elegir el curso de acción que maximice el valor de una acción, sin embargo cuando se trata de decisiones sobre estructura de capital esto equivale a maximizar el valor de toda la empresa.

Aunque este comentario está referido al ratio de la deuda y el capital como decisiones de estructura de capital, la expresión decisiones de estructura financiera sería más precisa. Un índice deuda/capital alto significa que la empresa ha sido agresiva en financiar su crecimiento con deuda, lo cual puede resultar en utilidades volátiles como resultado del gasto de intereses.  Sin embargo una empresa casi siempre puede elegir su estructura de capital que desee, en este sentido podría emitir bonos y usar el dinero para comprar acciones por lo que aumentaría la razón deuda-capital o podría emitir acciones y usar el dinero para pagar deuda y reducir la razón deuda-capital, como vemos las decisiones de estructura de financiamiento pueden tener repercusiones importantes en el valor de la empresa y el costo de la deuda y capital.

        Existe una relación entre la estructura de capital y el costo de capital, básicamente porque este último indica que el costo total de capital de la empresa es el promedio de los costos de diversos componentes de la estructura de capital, sobre esto un tema importante es lo que le ocurre al costo de capital cuando varia el monto de financiamiento de la deuda (razón deuda-capital), se dice que una razón de deuda a capital representa una estructura optima de capital si da como resultado el CPPC más bajo posible.

        Un punto importante es el efecto del apalancamiento financiero sobre los pagos a los accionistas, de acuerdo a lo descrito en el párrafo anterior la estructura de capital que produce el valor más alto de la empresa (o el costo de capital más bajo) es la de mayor beneficio para los accionistas y en base a esto se comentará el efecto del apalancamiento financiero sobre los pagos a los socios. Como se podrá recordar, el apalancamiento financiero se refiere al grado en que una empresa depende de la deuda; cuanto más financiamiento de la deuda utiliza en la estructura de capital, tanto mayor es el uso del apalancamiento financiero.

        Según Bradford Jordan (2012), describe el efecto del apalancamiento financiero en términos de sus efectos sobre las utilidades por acción UPA y el rendimiento sobre el capital ROE. Muestra que el efecto es evidente cuando se estudia el resultado de la reestructuración sobre las UPA y ROE, de esta forma el apalancamiento financiero actúa para multiplicar las ganancias y/o pérdidas para los accionistas, en consecuencia los cambios en el uso de la deuda provocan modificaciones en las utilidades por acción UPA y también en el riesgo, y ambas van a incidir en el precio de las acciones.

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