Estrategia Financiera CONCHA Y TORO

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Santiago Centro

Estrategia Financiera

CONCHA Y TORO

Nombre de los Autores:

Claudio Garrido López

Paulina Loncomil Mariqueo

Katherine Quezada Parra

Santiago, 10 abril de 2019

Introducción

En el siguiente informe se llevara a cabo el análisis de la empresa Concha y Toro, en donde se abarcara todo lo relacionado con la empresa, lo que hace, a quien le vende, posición de mercado, análisis financiero (vertical, horizontal, uso y fuentes y ratios)  y finalmente se hará una proyección de la empresa con respecto a las variables que consideramos determinantes en las ventas de Concha y Toro. La finalidad de este trabajo es llevar a cabo lo aprendido con respecto a análisis de empresas.

Objetivos:

• Describir perfectamente a la empresa y su mercado
• Analizar objetiva y financieramente la empresa
• Determinar las variables que afectan a la empresa.

Descripción de la empresa

Fundada en el año 1833, Viña Concha y Toro se ha convertido en una de las más importantes viñas del mundo, llegando a conseguir durante dos años consecutivos el premio “Marca de Vinos más admirada del Mundo”. Cabe destacar que en el año 2014 es reconocida como “Marca de vinos más  poderosa del Mundo”. Cuenta con 25 variedades de uvas y 9086 hectáreas repartidas en Chile. Viña Concha y Toro es una de las compañías líderes en la industria vitivinícola mundial. Con operaciones productivas en tres orígenes, Chile, Argentina y Estados Unidos, la viña ha consolidado su posición global con presencia en más de 140 países. Los vinos de la compañía tienen una alta imagen y preferencia, distinguiéndose por su sello de calidad, atributo que se ha trabajado desde los orígenes de la empresa

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Ranking a nivel mundial de viñas

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Modelo de negocio de la empresa

Viña Concha y Toro está integrada verticalmente y participa en todas las etapas del proceso productivo: desde la plantación de viñedos propios, la vinificación, embotellación, hasta la cadena de abastecimiento y distribución. Este modelo asegura el control del proceso productivo, y los altos estándares de excelencia definidos por la empresa. Una inversión sostenida en viñedos propios, en tecnología, y en capacidad productiva, enológica y técnica, ha permitido mantener el crecimiento y alcanzar calidades crecientes, factor determinante para competir exitosamente en la categoría de vinos superiores.

 La compañía ha desarrollado un amplio portfolio de productos con los que participa en todos los segmentos del mercado. A través de sus distintas marcas, líneas de vinos y viñas filiales, ofrece calidades sobresalientes que satisfacen las distintas preferencias de sus consumidores a nivel global. Por otro lado, la inversión en la construcción de marca ha sido una constante en el tiempo, a través de novedosas campañas de marketing, lanzamientos de nuevos productos, innovaciones y búsqueda de nuevos estilos para consumidores globales cada vez más exigentes.

Este trabajo permanente respaldado en la excelencia y en la focalización en temas de calidad, ha fortalecido el prestigio y reconocimiento internacional de los vinos de Concha y Toro y de sus filiales. Asimismo, la compañía cuenta con una sólida red de distribución, que le ha permitido llegar a nuevos mercados, focalizar los esfuerzos comerciales, conocer la realidad local y fortalecer su posición de liderazgo en el mundo. Hacia el futuro, la compañía ha delineado un programa estratégico que busca un crecimiento sostenido en valor y una creciente rentabilidad de su negocio

Finalmente podemos decir que estrategia de Concha y Toro está enfocada en la rentabilización, optimización, innovación y crecimiento de sus operaciones, con el objeto de hacer frente a los cambios estructurales que han marcado a la industria en los últimos años. Además, considera la distribución y tener un mayor control de la cadena de valor.

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Análisis financiero

Podemos definir el Análisis Financiero como el conjunto de técnicas utilizadas para diagnosticar la situación y perspectivas de la empresa. El fin fundamental del análisis financiero es poder tomar decisiones adecuadas en el ámbito de la empresa

Para comenzar el análisis financiero, partiremos analizando las cuentas más relevantes del balance general a través del análisis vertical, esto quiere decir que seleccionaremos las que tienen mayor porcentaje

• La primera cuenta relevante que se observa es; “Deudores comerciales y otras por cobrar corrientes” (16,64%), podemos analizar de esta cuenta que la empresa vende mucha mercancía a corto plazo (menos de un año) y es totalmente coherente con el rubro que desempeña (Productor de vinos)
• La segunda cuenta más relevante es; “Inventarios corrientes” (24,20%), Esta cuenta está totalmente ligada al rubro de la empresa, ya que mantiene sus productos (vinos) almacenados en sus inventarios mientras estos se van distribuyendo o vendiendo a medida que pase el tiempo. Esto es sumamente normal para empresas de este tipo (productoras)
• La tercera y más relevante cuenta es “Propiedad, planta y equipo”(34,14%). Nuevamente  esta cuenta está relacionada con la actividad de la empresa y es totalmente normal que su valor sea tan alto, ya que son los activos tangibles que tiene la empresa los cuales los ocupara para su producción de vinos y almacenamiento.

Ahora analizaremos la empresa a través del análisis horizontal considerando solamente los datos relevantes y coherentes, apoyándonos en el análisis de Uso y fuentes y también en el EERR.

• Desde este punto de vista, nos llamó la atención una variación en el balance general 2017-2018, la cual es las cuentas de pasivos no corriente, esta cuenta tuvo una variación de aproximadamente un 50%, en términos numéricos son $70.000.000 de variación. Esta variación se puede justificar a través de la noticia en la cual Concha y Toro iba a desembolsar cierta cantidad de dinero para adquirir dos plantas durante el año 2018, para impulsar sus operaciones. Este aumento de pasivos se puede ver claramente en la herramienta de Uso y fuentes
• Otro dato que nos llamó la atención fue el aumento de casi $40.000.000 en inventario corriente, que no se justifica ya que las ventas de la empresa estuvieron muy similares a las del año pasado, quizás la empresa al adquirir las plantas anteriormente mencionadas se está produciendo más de lo que se vende o simplemente no ha habido una buena planificación en cuanto al inventario.

• Finalmente tenemos el aumento de “otras participaciones en el patrimonio” reflejadas en el Uso y Fuentes, asociamos este aumento de patrimonio a un aumento en la circulación de acciones, ya que primero pensamos en que había aumentado por los ingresos de la compañía, sin embargo, estos no fueron relevantes en comparación al dato. (25.000.000)

Es curioso como a través del análisis vertical especialmente, se puede deducir a que se dedica la empresa a analizar, solamente analizando unas pocas cuentas, se hace saber que es una empresa productora

Análisis de ratios

Para analizar los ratios de la empresa Concha y Toro, nos basaremos en la industria (CCU), noticias y sus variaciones.

• Liquidez: La liquidez de la empresa Concha y Toro es satisfactoria, ya que a pesar de estar por debajo de la industria en algunos aspectos (CCU) no es para alarmarse, las variaciones que se presentaron, se dieron principalmente por el aumento del inventario corriente. Adicionalmente, la liquidez se ve favorecida por la disponibilidad de líneas de crédito no comprometidas por cerca de US$ 320 millones, las cuales a la fecha se encuentran sin uso. En términos efectivos, la compañía ha mantenido un reparto de dividendos cercano al 40% de las utilidades generadas en cada periodo. Cuando nos referimos a una liquidez satisfactoria queremos decir que la empresa cuenta con una posición de liquidez que le permite cumplir con el pago de sus obligaciones financieras durante los próximos 12 meses. Sin embargo, ésta se puede de debilitar ante un escenario de estrés que afecte las condiciones económicas. Apoyándonos en el Uso y Fuentes podemos decir que también la liquidez mejoro gracias que pagaron ciertas obligaciones a corto plazo.
• Rotación de pagos: Con respecto a la rotación de pagos no hay mucho que decir, en comparación a la industriar es bien similar, sin embargo preocupan sus días de cobro, quizás la empresa se demora demasiado en cobrar por lo que le traería un problema a futuro. Además, no es recomendable pagar antes de cobrar ya que puede generar un problema de liquidez

• Índices de rentabilidad: La rentabilidad de la empresa Concha y Toro es baja en comparación a la industria, sin embargo, esto puede ser a que la empresa de comparación (CCU) también se dedica a la venta de otros productos como bebidas no alcohólicas. Dicho esto los índices de rentabilidad son satisfactorio, a pesar de que en comparación al año 2017 se mantuvo casi similar, incluso algunos índices cayeron. Se dicen que son satisfactorio ya que se esperaba índices peores, pero estos se remediaron por la reestructuración comercial de la compañía, con enfoque hacia una mayor rentabilidad, esto compensó el mayor costo promedio de la uva y los gastos adicionales asociados a la implementación de la nueva estrategia. Finalmente, la rentabilidad se vio afectada por la evolución de los términos de intercambio del peso respecto a sus principales divisas de exportación.

• Índices de endeudamiento: Con respecto al endeudamiento de Concha y Toro, podemos decir que es regular, ya que en algunos aspectos está por sobre la industria, esto quiere decir que la empresa prefiere trabajar con dinero ajeno. Algunos datos aumentaron debido a que la empresa financió el fortalecimiento de la red de distribución, por lo que aumentó la deuda financiera. Por último, financió la adquisición de las dos plantas mencionadas anteriormente. Las ratios de endeudamiento pudieron ser más agresivos ya que la empresa Concha y Toro compró el 50% de otra viña, sin embargo, el pago lo hizo al contado

• Índice Bursátil: en cuanto a lo bursátil Han sido años complejos para la principal viña del país. El 2016, el Brexit y la consecuente devaluación de la libra los golpeó. Caída en las utilidades y desempeños bursátiles moderados marcaron a la empresa, pero en 2018 el cambio fue brutal. Se transformaron en la acción con mejor desempeño del IPSA. Concha y Toro cambió, se reestructuró completamente y ahora apuesta a consolidar su apuesta. Las principales razones fueron los positivos  resultados que tuvieron la primera mitad del año, en línea con la nueva estrategia de la empresa de aumentar el peso de los vinos Premium, sumado a su plan de reestructuración para generar mayores eficiencias. A todo esto se le tiene que sumar que en el año 2018 ya había pasado el efecto del Brexit y también el apostar mucho más por el mercado Norteamericano. En Conclusión podemos decir que a pesar de que los indicadores 2017-2018 no muestran muchas variaciones en el sentido bursátil, estos se podrían decir que son satisfactorios, ya que se previa una peor situación con respecto a este tema.

Factores de Riesgos para la empresa

El negocio de Viña Concha y Toro no está ajena a una serie de riesgos, ya que la compañía participa en todas las etapas de la elaboración y venta de vinos.

• Riesgos agrícolas: En este sector, los fenómenos climáticos como sequías, heladas, pestes, hongos, entre otros factores, pueden afectar los rendimientos de producción de los viñedos propios y de terceros, influyendo en la calidad y disponibilidad de uva, lo que a su vez impactaría en los precios de compra de esta o de los vinos que se adquieren de terceros, pudiendo impactar el abastecimiento de productos de la compañía y su rentabilidad.

• Riesgos asociados a cambios tributarios: La compañía está sujeta a las leyes tributarias y regulaciones en Chile, Argentina, Estados Unidos, Reino Unido y países en los cuales opera. Cambios en estas leyes pueden afectar los resultados de la compañía en conjunto con su normal operación.

• Riesgos asociados a regulaciones gubernamentales: La producción y venta de vinos está sujeta a una extensa regulación tanto en Chile como a nivel internacional. Esta regularización tiene un fin de controlar los requerimientos de licencias, prácticas de fijación de precio y ventas, el etiquetado de productos, campañas publicitarias, relaciones con los distribuidores y mayoristas, entre otros. Actualmente no es posible asegurar que nuevas regulaciones o revisión de estas no tengan efectos adversos sobre las actividades de la compañía y los resultados de sus operaciones. Actualmente en Chile se discuten modificaciones legales y reglamentarias relativas al Código de Aguas. Los derechos de aprovechamiento de aguas constituyen para Viña Concha y Toro un activo esencial, por lo que estas posibles reformas constituyen un factor de riesgo.

• Riesgos asociados a la dependencia en los distribuidores:  La compañía depende de los distribuidores para vender sus productos en los mercados de exportación. En el 2017, aproximadamente el 33% de las ventas de la compañía se realizaron a través de distribuidores independientes, quienes también distribuyen vinos de otros orígenes, y estos compiten directamente con los productos de Viña Concha y Toro. Existe el riesgo de que los distribuidores prioricen las ventas de vinos provenientes de otros orígenes, afectando las ventas de los productos de la empresa. A su vez, no es posible asegurar que los distribuidores seguirán vendiendo los productos de la compañía o proveyendo niveles adecuados de promoción para estos.

• Riesgos asociados a la dependencia en los proveedores: En el proceso de embotellamiento de los vinos existe solo un gran proveedor de botellas con capacidad para abastecer en un 100% las necesidades de la empresa, esta es Cristalerías Chile S.A, habiendo otros dos proveedores de botellas con capacidades menores. En envases tetra Brik existe solo un proveedor; Tetra Pak chile; por lo que una interrupción en la entrega de materias primas podría afectar los resultados de corto plazo de la compañía.

• Riesgos asociados al consumo: El éxito de la compañía depende de varios factores que pueden afectar el nivel y patrones de consumo en Chile y mercados externos. Estas variables incluyen la situación actual de la economía, tasas impositivas, deducibilidad de gastos bajo las leyes tributarias actuales, preferencias de consumo, confianza de los consumidores y poder adquisitivo de estos.

• Riesgos asociados a la estacionalidad: La industria del vino, y con ello la compañía, históricamente han experimentado fluctuaciones estacionales tanto en sus ingresos por ventas como en sus utilidades netas. En el pasado la empresa ha registrado menores ingresos durante el primer trimestre y mayores ingresos durante el tercer y cuarto trimestre, tendencia que se espera se mantenga. Las ventas pueden fluctuar entre trimestres, dependiendo de la ocurrencia de ciertos feriados y periodos promocionales y de la tasa de reducción de inventarios de los distribuidores por ventas a los minoristas. Los volúmenes de venta tienden a disminuir cuando los distribuidores comienzan el trimestre con mayores volúmenes de inventarios, lo cual ocurre típicamente durante el primer trimestre de cada año.

• Riesgos de mercado: Concha y Toro vende sus productos en Chile y en diversos países, por lo tanto, enfrenta algunos riesgos de mercado como: Riesgos de tipo de cambio, riesgos de tasa de interés y riesgo de variación de índices de precios al consumidor. Las exportaciones de la compañía están denominadas en diferentes monedas, siendo las principales: dólares de Estados Unidos, euros, libras esterlinas, dólares canadienses, pesos argentinos, reales, coronas, suecas, coronas noruegas y pesos mexicanos. Como consecuencia de estas transacciones, los resultados financieros podrían verse afectados por las variaciones en el tipo de cambio o condiciones económicas débiles en os mercados externos donde la compañía distribuye sus productos, riesgos que se encuentra atenuado por la diversificación de las ventas.

La compañía, a su vez, ha establecido diversas unidades productivas y oficinas filiales en el exterior- Argentina, el Reino Unido, en Brasil, Suecia, Noruega, Finlandia, Estados Unidos, México, Sudáfrica, Canadá, Singapur y Shanghái-, debido a lo cual ciertos acontecimientos económicos y políticos en dichos países podrían afectar en el desempeño de sus viñas y sus subsidiarias.

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